黔源电力：2026年半年度报告

公司简介与主要财务指标

黔源电力是一家从事电力供应相关业务的上市企业，主要经营水力发电站的开发、建设与经营管理。公司致力于贵州境内“两江一河”流域梯级水电和清洁能源开发，截至报告期末，公司投产总装机容量397.40万千瓦，其中水电站装机容量为323.44万千瓦，光伏电站装机容量为73.96万千瓦。2026年上半年，公司发电量同比增加26.10%，实现营业收入1,112,235,905.89元，归属于上市公司股东的净利润为232,876,818.10元，同比上升83.14%。

核心竞争力与主营业务分析

公司核心竞争力在于水电作为可再生清洁能源，得到国家政策的重点扶持。公司主要厂站均实现水电提效计划要求的“远程集控”目标，通过建设集控系统，为流域梯级电站优化调度、远程控制提供技术支撑。公司上半年主要业务包括：

• 水力发电：公司拥有丰富的水电资源，主要分布在北盘江、芙蓉江、三岔河等流域，水电站装机容量为323.44万千瓦。
• 光伏发电：公司积极发展光伏发电业务，光伏电站装机容量为73.96万千瓦，上半年发电量同比增加12.01%。
• 科技创新：公司成立科技创新中心，构建科技创新委员会、科技创新委专业小组会、科技委办公室以及科技创新中心四层组织机构，加快科技成果培育，积极承担国资委“1025”示范项目建设任务，科技项目《虚拟电厂协同管控平台研发与示范》完成投资决策，该项目将提高能源系统一体化市场化智能化水平和综合利用效率，助力公司高质量发展。

财务状况分析

公司上半年财务状况良好，主要财务数据同比变动情况如下：

• 营业收入：1,112,235,905.89元，同比增加25.92%，主要原因是发电量增加。
• 营业成本：453,838,579.39元，同比增加12.73%。
• 毛利率：59.27%，同比下降4.87%，主要原因是光伏电价下行。
• 经营活动产生的现金流量净额：577,681,302.89元，同比增加16.76%。
• 投资活动产生的现金流量净额：-75,348,835.28元，同比减少17.38%。
• 筹资活动产生的现金流量净额：-552,418,918.29元，同比减少44.73%。

风险分析

公司面临的主要风险包括：

• 来水量波动的风险：水电企业发电量主要受流域来水量的影响，枯水年可能导致经营业绩下滑。
• 环保风险：电力行业面临全方位、更严格的环保监管，公司需持续强化环保督查工作。
• 电价下行风险：电力市场化改革进一步深化，电价将面临实时波动下行风险。
• 政策风险：新能源行业正面临政策高频迭代与机制动态调整的严峻挑战。
• 电力市场风险：省级电力现货市场基本全覆盖，现货价格与中长期价格存在差异，市场竞争加剧。

未来发展规划

公司未来将：

• 持续聚焦主业，坚持绿色“零碳”发展。
• 加快推进数智化，深入实施科技创新。
• 完善公司治理，提升规范运作水平。
• 优化利润分配，增强投资者获得感。
• 深化沟通互动，加强投资者关系管理。
• 强化信息披露，提高公司透明度。