国泰海通食饮 盐津铺子发布2026年中报

盐津铺子2026年上半年整体表现稳健，营收30.70亿元，同比增长4.41%，归母净利4.25亿元，同比增长14.10%，扣非净利3.90亿元，同比增长16.76%。Q2单季度营收14.88亿元，同比增长6.02%，归母净利润1.95亿元，同比略增0.01%，扣非净利润1.86亿元，同比增长4.72%。毛利率方面，Q2同比提升1.7个百分点至32.6%，但归母净利率同比下降0.8个百分点至13.1%，扣非净利率同比下降0.2个百分点至12.5%

2026年食饮赛道整体呈现稳健增长态势，但结构性分化明显。健康化、低卡零食需求持续提升，推动魔芋零食、蛋制品等品类增长显著。传统高毛利品类如海味零食面临压力，毛利率下滑。渠道方面，线下渠道凭借其稳定性实现20.6%增长，而线上渠道受流量成本上升影响同比大幅下降49.3%。行业竞争加剧，头部企业通过品类创新和渠道优化维持增长，但净利率普遍承压，需关注成本控制和产品结构升级

盐津铺子报告重点分析了品类结构、渠道表现及盈利能力。品类方面，魔芋零食、蛋制品增长强劲，毛利率提升，而海味零食下滑。渠道方面，线下渠道表现突出，线上渠道面临较大挑战，经销商体系通过策略性优化实现精简。盈利能力方面，公司整体营收稳健，但净利率下滑，主要受费用率上升及高毛利品类占比下降影响，需关注成本优化和产品创新

当前食饮市场处于稳步发展期，但增速放缓，结构性变化加速。健康化、便捷化成为消费主流，推动功能性零食、植物基产品需求增长。渠道变革持续，线下渠道凭借其体验优势持续扩张，线上渠道则面临流量红利消退和竞争加剧的挑战。企业需平衡规模扩张与盈利能力，通过产品创新和渠道协同提升竞争力，但需警惕原材料成本波动和市场竞争加剧带来的压力

盐津铺子研报提示的主要风险包括：1）市场竞争加剧可能导致价格战，影响毛利率水平；2）原材料成本波动可能侵蚀利润空间；3）线上渠道转型缓慢可能影响整体营收增长；4）经销商体系优化可能短期内影响渠道覆盖密度；5）新品推广效果不及预期可能影响收入增长。此外，宏观经济波动和消费者偏好变化也可能对公司经营带来不确定性