尚太科技2026年中报分析 拐点已现 自供率 海外 快充有望带来盈利改善

尚太科技2026年中报显示，公司上半年收入45.10亿元同比增长33.11%，但归母净利润同比下降16.60%至4.00亿元。负极材料销售量同比增长超40%至19.90万吨，收入41.28亿元。报告指出，负极毛利率下降7.73pct至15.46%，主要受石油焦涨价及石墨化外协占比提升影响。Q2出货量环比增长7%，但整体单吨毛利环比下降0.05万元至0.39万元。

负极材料赛道持续高增长，尚太科技负极材料销售量与收入均同比增长超30%。行业面临成本压力，石油焦价格上涨及外协比例提升导致负极毛利率下滑。未来，随着公司自供能力提升（山西四期五期项目）及价格谈判能力增强，成本有望控制。同时，海外与快充产品有望贡献超额盈利，推动行业向规模化与高附加值方向发展。

报告重点分析了尚太科技的成本控制能力与盈利改善路径。核心在于提升自供率，山西四期与五期项目预计将显著降低外协比例，每吨降本400-600元。此外，价格谈判与账期缩短也将逐步改善盈利。海外市场与6C快充产品被视为新的盈利增长点，马来西亚5万吨产能与快充产品落地有望带来超额收益。

市场关注尚太科技从高速增长向盈利改善的转型。尽管短期利润承压，但公司通过自建产能、提升价格谈判能力等举措，正逐步解决成本问题。未来两年，随着新项目投产与产品结构优化，单位盈利有望改善。当前估值相对较低，具备长期投资价值。需关注原材料价格波动及新业务拓展的执行情况。

研报提示的风险主要集中在原材料价格波动与业务拓展不确定性。石油焦等关键原材料价格持续上涨可能侵蚀利润空间。此外，海外市场拓展与快充产品落地存在不确定性，需关注市场需求变化与竞争格局。外协比例较高也带来成本波动风险，需持续关注公司自供能力提升进展。