国内NV卡租赁价格走势分析

这份研报主要分析了消费级GPU、B300、GB300等NV卡的租赁价格走势。消费级转推理用的RTX 5090月租从去年的八九千最高涨至1.8万；H100月租从去年下半年的6.5万左右涨至当前约9万，接近10万水平；A100存量极少，新增供给几乎为零，租赁价格未明显上涨；H200当前月租在12-13万，最高喊到14万但成交量极低。B300市场供需紧张，现货价格最高达1400万左右，月租成交价多在32-36万区间，长期大厂订单最低可至22-25万；国内保有量约5000张，现货滚动到货量极少，下半年受海外渠道被查影响供给量不容乐观，仅8-10月上旬会迎来上半年预定期货到货的小高峰。GB300价格极高且参与门槛高，国内报价已达1.5亿，仅极少数顶层资方和头部客户参与。

NV卡租赁赛道未来发展趋势呈现分化。消费级GPU租赁价格持续上涨，尤其是高性能卡如H100、H200需求旺盛，价格接近历史高位。B300市场因供需紧张，价格居高不下，但下半年可能因海外渠道查封缓解部分供给压力。GB300价格极高，参与门槛高，仅限头部资方。整体看，高性能卡租赁需求旺盛，但供给受限，价格波动风险较大，行业集中度可能提升。

研报重点分析了消费级GPU中的RTX 5090、H100、A100、H200，以及专业级卡B300和GB300。其中，RTX 5090用于消费级转推理，价格显著上涨；H100和H200作为高性能卡，租赁价格极高；A100存量极少，价格稳定；B300市场供需紧张，价格高企；GB300价格极高，参与门槛高，仅少数头部客户参与。

当前NV卡租赁市场呈现供需结构性紧张和高价格特征。消费级GPU租赁价格持续上涨，尤其是H100、H200等高端卡价格接近历史高位。B300市场现货滚动到货量极少，价格高企，下半年供给可能受海外渠道查封影响进一步受限。GB300价格极高，仅限头部资方参与。整体看，高性能卡租赁需求旺盛，但供给受限，市场集中度可能提升。

研报提示的主要风险包括：NV卡租赁价格波动风险，尤其是高性能卡价格可能因供需变化而大幅波动；供给受限风险，下半年B300可能因海外渠道查封影响到货量；政策监管风险，海外渠道查封可能影响整体市场供给；行业集中度提升风险，高价格和供给受限可能加速行业向头部企业集中。