CC电新黄雄 金帝股份液冷 机器人双赛道爆发

这份研报主要分析了金帝股份的主营业务、液冷技术和机器人业务。主营业务包括轴承保持架和新能源汽车零部件，其中轴承保持架受益于风电大兆瓦占比提升和高良率工艺，市场份额有望提升；新能源汽车零部件市占率80%，采用铝代铜方案降本。液冷技术方面，公司采用冷锻、冲压级进模工艺，效率提升30%+，成本节约40%，已切入英伟达、华为等客户。机器人业务则复用新能源车电机、轴承等技术，延伸微型无框力矩电机等，已向宇树、灵心巧手等头部客户供货。

液冷赛道在AI算力散热领域呈现高景气度。金帝股份通过冷锻、冲压级进模工艺替代传统机加工，效率提升30%+，成本节约40%，并具备液冷单品到总成一体化供应能力。收购宸裕引入MIM工艺，进一步消除焊缝漏液风险，强化产品竞争力。目前已切入英伟达、华为等客户供应链，预计未来几年收入和利润将快速增长，市场空间广阔。

报告重点关注了金帝股份的三大业务方向：一是轴承保持架和新能源汽车零部件，受益于行业景气度提升和技术优势，有望实现市场份额和营收的持续增长；二是液冷技术，作为AI算力散热的核心环节，公司具备工艺和客户优势，是未来增量的重要来源；三是机器人业务，通过复用新能源车技术，公司在微型无框力矩电机等核心硬件领域具备卡位优势，已向头部客户供货。

当前液冷市场在AI算力散热领域处于高景气发展阶段。随着AI算力需求持续增长，液冷散热方案因其高效性逐渐成为主流选择。金帝股份通过技术创新和工艺优化，在液冷领域具备显著优势，已成功切入英伟达、华为等高端客户供应链。同时，液冷技术壁垒较高，具备一体化供应能力的企业较少，金帝股份的竞争优势明显，市场占有率有望进一步提升。

研报中提示的主要风险因素包括：一是市场竞争加剧可能导致产品价格下降或市场份额被侵蚀；二是技术迭代迅速可能要求公司持续投入研发以保持领先地位；三是客户集中度较高可能存在供应链波动风险；四是宏观经济波动可能影响下游需求。此外，液冷和机器人业务作为新兴业务，其市场拓展和盈利能力仍需持续验证。