九丰能源20260817 导读

2026年上半年业绩交流：复环境下的韧性增长

业绩表现
2026年上半年，公司利润总额11.44亿元（同比增长26.69%），归母净利润9.5亿元（同比增长10.4%）。二季度净利润增长45.4%（剔除特殊费用后同比增长13%），经营现金流净额17.58亿元（同比增长142%），显示经营质量健康。天然气业务毛利虽下降但仍稳固，LNG生产与服务毛利同比增长14%；LPG业务毛利6.75亿元（同比增长130%），体现全球资源配置和顺价能力优势。

业务板块亮点

• 天然气：国内产量创新高（1330亿方，同比增长1.6%），进口量下降（5745万吨，下降3.5%）；LNG交通用气增长13.4%，工业用气下降13.1%。
• LPG：进口量大幅下降（1297.44万吨，下降26.55%），对外依存度降至33.88%；平均毛差约800多元，民用和化工领域为主要流向。
• 新兴业务：氢气、氦气销量与毛利显著增长；商业航天保障多次火箭发射，构建多发射场服务网络。

资本开支与财务策略

• 在建项目：新疆煤气项目、山西煤制气项目等按计划推进，新疆项目增资已完成。
• 分红政策：2026年连续两次分红，半年度每股0.2元，未来每年分配不少于可分配利润的10%。
• 现金流管理：应付账款增加主要源于LNG/LPG采购及煤制气项目工程款。

下半年展望与挑战

• 风险：地缘政治不确定性、LNG产能释放博弈、费用压力。
• 应对：依托天然气双资源池弹性、LPG业务整合、健康资产负债表，灵活调整采购策略（顺价机制），推进新长协谈判。
• 战略：优化运输半径（华东布局），向上游投资权益气源，向下游拓展半导体/新能源高附加值市场。

关键数据

• LNG销量92万吨，LPG销量80万吨。
• 海气供应量26万吨（全部来自长协），境内资源占比约35%。
• 氦气主要供应宁德时代、三光电等企业，自有产能150万方。

结论
公司在复环境中展现韧性，通过产业链协同和资源优化实现业绩增长。LPG业务表现突出，新兴业务（氢气、氦气、商业航天）进展顺利。下半年需应对市场波动，但公司具备充足现金流和战略储备，目标完成年度目标并提升盈利能力。