摩根士丹利2026年8月中国医药行业更新

摩根士丹利2026年8月中国医药行业报告指出，2026年上半年医药板块整体涨幅平缓，CXO及生物科技板块领涨，资金多来自TMT、AI领域。报告最看好CXO板块，特别是小分子CDMO需求受益于全球监管机构近18个月以小分子创新药为主的审批趋势。报告首推药明康德，维持其3年20%的收入增长预测，其全球小分子CDMO订单赢得率达20%-30%，市场份额约10%，将持续提升。

报告预测2026年医药行业赛道发展趋势将聚焦CXO及生物科技板块，尤其是小分子CDMO需求受益于全球监管机构审批趋势。中小CXO企业如康龙化成、凯莱英等，分别侧重早期订单和后期商业化订单，契合小分子外包提升逻辑。AI相关医药标的金斯瑞订单量增长显著，多肽领域浙江地区泰德等小公司订单旺盛。互联网医疗京东健康收入维持高个位数增长，净利润指引调高至30%增长。报告还关注IVD、创新药、原料药、药房、中药、医疗设备、医疗服务等细分赛道的动态。

摩根士丹利报告重点分析了CXO板块，特别是小分子CDMO需求增长，首推药明康德并预测其3年20%收入增长。中小CXO企业康龙化成、凯莱英分别侧重早期订单和后期商业化订单。AI医药金斯瑞订单量增长显著，多肽领域浙江泰德等订单旺盛。互联网医疗京东健康收入高个位数增长，净利润调高至30%。报告还关注IVD板块新产业海外营收增长超40%，迈瑞医疗IVD业务表现良好。原料药公司九州药业、普洛药业等有CDMO转型概念。药房板块连锁药店同店增长改善，头部企业发布双位数增长指引。中药板块国企以高股息策略为主，医疗设备关注迈瑞医疗海外拓展，医疗服务看好美丽田园、固生堂。

当前医药行业市场现状显示，2026年上半年整体涨幅平缓，CXO及生物科技板块领涨，资金多来自TMT、AI领域。小分子CDMO需求受益于全球监管机构近18个月以小分子创新药为主的审批趋势。中小CXO企业如康龙化成、凯莱英订单增长显著，AI医药金斯瑞订单量提升。互联网医疗京东健康收入维持高个位数增长，净利润调高。IVD板块新产业海外营收增长超40%，迈瑞医疗IVD业务良好。原料药公司面临关税、成本上涨等挑战。药房板块连锁药店同店增长改善，头部企业发布双位数增长指引。中药板块名贵中药受成本压力影响，国企以高股息策略为主。医疗设备关注迈瑞医疗海外拓展，医疗服务看好美丽田园、固生堂。

摩根士丹利报告提示医药行业风险：CXO板块需警惕AI相关订单持续性差、能见度低问题。原料药板块面临关税、成本上涨、产能过剩、内卷等挑战。IVD板块存在国内医保政策的不确定性。中药板块消费需求疲软，提价能力受限。医疗服务板块受医保结算、宏观环境影响，有机增长平稳。报告强调需关注各细分赛道的核心指标变化，如订单赢得率、批文、政策影响等，以规避潜在风险。