煤炭行业周报：煤炭工业发展“十五五”规划落地，煤价延续上涨

核心观点

• 权益市场震荡分化，煤炭跑赢指数。A股整体分化震荡，成长风格相对稳健，大盘蓝筹承压。资金面市场情绪回暖，综合、通信、医药生物行业涨幅居前。通信板块受光模块/CPO产业链超跌修复驱动，医药生物板块受CXO及创新药出海逻辑验证驱动。
• 动力煤价格呈现“坑口继续上涨、港口上涨放缓”的格局。产地坑口价延续涨势，港口端上涨动力减弱，国际端进口成本高企。政策面《煤炭工业发展“十五五”规划》发布，强化供给约束，稳定行业运行。
• 炼焦煤价格整体高位上涨、趋势偏强。产地坑口价差异化变化，港口主焦煤涨价显著反映优质煤源现货偏紧、贸易商惜售。政策与产业多因素共振推动市场预期修复。

关键数据

• 动力煤：产地坑口价（山西大同Q5500：739元/吨，陕西榆林Q5500：770元/吨，内蒙古东胜Q5200：680元/吨）周环比上涨；秦皇岛港Q5500动力煤现货平仓价860元/吨，周环比上涨11元/吨；纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价96美元/吨，周环比上涨1.05美元/吨。
• 炼焦煤：山西古交2号焦煤坑口价1740元/吨，周环比上涨80元/吨；贵州六盘水主焦煤出厂价1800元/吨，周环比下降40元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板价与河北唐山焦精煤出厂价环比持平；京唐港山西产主焦煤库提价2280元/吨，周环比上涨40元/吨；澳洲峰景硬焦煤中国到岸价245.5美元/吨，周环比上涨11元/吨。

研究结论

• 动力煤：供需边际走松，坑口续涨，港口上涨放缓。煤价短期以高位僵持、易涨难跌为主，产地仍有补涨可能，港口大概率横盘波动。
• 炼焦煤：供给约束延续，需求边际回暖，库存去化。价格有望维持高位偏强，后续关注山西停复产节奏、蒙煤通关车流、高炉复产进度及钢焦调价博弈。

投资建议

• 配置长协占比高、业绩稳定性强的动力煤龙头，规避现货波动风险。
• 关注焦煤板块中具备产能核增潜力或复产弹性的标的，博弈供给修复带来的量增逻辑。
• 持续关注现金流充裕、高分红率的煤炭企业，把握安监溢价与低库存弹性的双重驱动。

风险提示

• 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。