金融行业周报（2026/08/16）：社融淡化规模重结构，探索贷款多元定价呵护揽储

一、核心观点

• 保险板块：2026年Q2保险公司资金运用余额突破40万亿元，债券规模占比50.5%，股票和证券投资基金占比16.2%。人身险压降存款、加码股票及基金；财产险收缩长股投、增配证券投资基金。险资权益配置仍有提升空间，关注负债端保费修复、长端利率走势及相关政策。
• 券商板块：本周证券II（申万）下跌0.98%，跑输沪深300指数0.37pct。新一批摊余成本法债基上报，预计将为中长期信用债带来增量配置资金。关注下周中报披露情况，推荐综合实力较强、估值较低的中大型券商及正在推进并购或有并购重组预期券商。
• 银行板块：本周银行（申万）涨跌幅为-0.01%，跑赢沪深300指数0.60pct。央行发布26Q2货币政策执行报告和7月金融数据，明确弱化规模导向，聚焦直融协同与盘活存量。负债端呵护或由单边降息转向制度化规范，防范存款脱媒与期限错配。短端调控与监管执法升级，“反内卷”与多元定价重塑银行资负联动。零售资产端筑底承压，结构性工具倾斜分化区域银行盈利弹性。推荐具备盈利高弹性的优质城商行、高股息大行，以及具备业绩持续性修复基础的股份行。

二、关键数据

• 保险：2026Q2保险公司资金运用余额40.8万亿元，同比+12.7%、环比+3.5%。债券规模占比50.5%，股票和证券投资基金占比16.2%。人身险压降存款（环比-1.9%）、加码股票及基金（环比+8.3%）；财产险收缩长股投（环比-5.4%）、增配证券投资基金（环比+13.2%）。
• 券商：证券Ⅱ（申万）PB估值约1.17x，位于2012年来的8.9%分位。截至2026Q2券商板块主动偏股持仓比例环比提升0.15pct至0.47%。
• 银行：26Q2企业贷款+企业债+股票融资同比多增约6000亿元，而社融同比少增2.02万亿元。7月政府债增加1.32万亿元，同比多增694亿元。7月企业债券融资增加4536亿元，同比多增1788亿元。7月M2同比+7.7%，M1同比+4.0%，M1-M2剪刀差为3.7%。

三、研究结论

• 保险：险资权益配置仍有提升空间，关注负债端保费修复、长端利率走势及相关政策。
• 券商：关注下周中报披露情况，推荐综合实力较强、估值较低的中大型券商及正在推进并购或有并购重组预期券商。
• 银行：推荐具备盈利高弹性的优质城商行、高股息大行，以及具备业绩持续性修复基础的股份行。