国联民生能源 周泰团队 中国神华7月煤炭产量同比下降 环比上升 发电量同比下降 环比上升

2026年7月，中国神华商品煤产量4340万吨，同比减少3.1%，环比增加1.6%；煤炭销售量5310万吨，同比减少4.5%，环比增加5.1%。总发电量272.2亿千瓦时，同比减少5.3%，环比增加20.7%；总售电量254.1亿千瓦时，同比减少5.5%，环比增加20.8%。1-7月累计，商品煤产量2.93亿吨，同比减少3.5%；煤炭销售量3.53亿吨，同比增加0.8%。总发电量1638.6亿千瓦时，同比增加3.6%；总售电量1534.9亿千瓦时，同比增加3.5%

煤炭行业正经历结构性调整，国内政策持续推动绿色低碳转型，但能源安全仍需煤炭保障。需求端，电力行业对煤炭依赖仍高，但新能源占比提升将逐步替代部分煤电。供给端，智能化、绿色化开采是主旋律，大型煤企通过技术升级提升效率。国际市场波动加剧，国内煤企需增强抗风险能力。未来几年，煤炭供需将保持紧平衡，价格波动受政策与供需双重影响

本报告核心在于揭示中国神华煤炭业务量减价增的矛盾表现，产量环比改善但同比仍降，销售量同比下滑但环比显著回升。这反映了供需错配与市场预期变化。报告通过产量、销量、发电量多维度对比，展现企业运营韧性，尤其关注发电业务环比大幅增长，可能受益于季节性因素或新能源消纳压力。此外，1-7月销售量同比微增，显示企业适应市场变化的能力

当前煤炭市场呈现供需阶段性平衡特征。国内方面，夏季用电高峰带动需求，但环保限产政策持续影响供给。进口煤方面，印尼煤竞争加剧，国内煤企需提升产品附加值。价格方面，5500大卡煤价在政策调控下相对稳定，但中长期仍受供需关系制约。神华作为行业龙头，其产量环比回升显示行业整体企稳迹象，但同比下滑仍需关注经济复苏力度

本报告提示的主要风险包括：政策风险，环保及能源转型政策可能影响煤炭产量与价格；市场风险，经济下行压力可能抑制电力需求，新能源快速发展或加速替代煤电；运营风险，煤炭开采与运输成本上升可能侵蚀利润；国际市场风险，地缘政治冲突或导致进口煤供应不稳定。此外，神华业务多元化虽分散风险，但发电业务占比仍需关注电力市场波动