Anthropic为Claude组建内部芯片团队 AIASIC增速为GPU两倍

核心观点与关键数据

1. 北美云服务提供商资本开支持续上调

   • 2026Q2亚马逊、谷歌、Meta、微软单季资本开支同比分别增长68%-100%，亚马逊上调全年CAPEX至2200亿美元，谷歌至1950-2050亿美元，Meta至1300-1450亿美元，微软维持1900亿美元。
   • AWS指出2026-2027年供需缺口持续，需求能见度达2028年。

2. 北美CSP云业务表现亮眼

   • 收入与RPO高增：AWS RPO达4960亿美元，谷歌云Q2收入同比增长82%，积压订单超5000亿美元，微软商业RPO达6840亿美元。
   • 现金流表现：亚马逊、谷歌、Meta、微软Q2经营现金流同比增长25%-41%，但自由现金流短期承压。

3. Anthropic ARR突破600亿美元，利润释放加速

   • 2026年6月ARR突破600亿美元（较5月底增长27%），5月NRR高达500%，Claude Code业务高速增长。
   • 业务结构：75%-85% ARR来自API，2026年6月综合毛利率升至60%中段，API业务毛利率超80%。

4. AI驱动CSP量增价升，长期看好现金流兑现

   • 利润率验证AI投入转化：AWS Q2营业利润率39.4%（贡献超60%营业利润），谷歌云营业利润率升至35.6%。
   • 算力投资回报优异：AWS服务器和网络设备投资不到3年回本，长期合约签署率达5年以上，回本后仍可创造2-3年自由现金流。
   • 主营业务拉动效应：谷歌搜索及其他业务同比增长16.8%，Meta广告收入同比增长27%，广告量价齐升。

投资总结

北美CSP资本开支持续高增且不断上调指引，长期看好其收入、现金流兑现及基础设施投资可持续性，继续看好国产算力与北美算力赛道。