场景+机器人+数据+AI的商业闭环

拓斯达是一家全栈智能制造企业，拥有具身智能、工业机器人、数控机床、注塑机四大硬件和AI、伺服、视觉等五大自研技术。公司已构建起“场景+机器人+数据+AI”的商业闭环，累计服务客户超过1.5万家，涵盖伯恩光学、立讯精密等行业龙头企业。2026年一季度实现收入5.4亿元，同比+48.5%；归母净利润0.5亿元，同比+1147.4%。

工业机器人业务： 我国作为全球最大的工业机器人市场，实现“十年十倍”增长。拓斯达建立覆盖核心机器人部件、机器人本体和系统应用的全栈能力，是中国少数自主掌握控制器、伺服驱动、感知系统三大核心零部件的企业。2024年，公司在中国工业机器人解决方案市场的国内供应商中排名第四，市占率为2.7%。

具身智能机器人业务： 随着感知、认知与运动控制能力提升和硬件成本下降，具身智能机器人应用场景加速拓展。拓斯达推出的人形机器人“小拓”是国内首款实现注塑生产场景应用的具身智能机器人，四足机器人“星仔”可广泛应用于复杂环境特种作业等场景。公司依托庞大的客户群体和海量现场工艺数据，构建“场景+产品（机器人）+数据+AI”的商业闭环，形成独特优势。

机床业务： 机床行业有望进入新一轮复苏周期。拓斯达以五轴联动数控机床为核心切入高端装备制造领域，在人形机器人领域的五轴联动数控机床市占率第一。2024年，公司在中国数控机床市场的国内供应商中排名第一，市占率超过30.0%。

注塑装备业务： 电动化升级是注塑装备行业增长的重要驱动力。拓斯达围绕注塑成型环节构建了较为完整的产品体系，能够为客户提供覆盖单机设备到整线自动化生产的整体解决方案。2025年，公司注塑装备业务毛利率达到39.73%，同比提升6.98个百分点。

投资建议： 预计公司2026-2028年营收分别为26.53、29.74、36.10亿元；归母净利润分别为1.73、2.85、3.93亿元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示： 具身智能机器人进展不及预期；制造业复苏进度不及预期；原材料价格上涨增加成本风险；智能能源及环境管理系统业务出清存在波动等。