2026年8月宏观经济与资产走势分析报告：科技冲击临近尾声，宏观影响权重增加

核心观点与关键数据

美伊冲突影响分析
美伊冲突再度爆发，金融市场进入“战时模式”，但美国经济增长（尤其是传统领域）未受显著影响。美国消费增速韧性源于劳动力市场良好表现，非农和初申数据显示劳动力市场稳定。科技行业作为美国经济“K”型结构的支撑项，短期未见拐头迹象。冲突导致布伦特油价触及100美元/桶，推升通胀预期，美联储7月议息会议大概率维持偏“鹰”表态但不会加息，主要受美联储新政策框架未完成、通胀驱动因素不确定性及鹰派票委比例限制。

科技板块分析
2026年4-6月科技板块加速上行，体现“避险”特征，资金流向大宗商品和科技板块。美股大幅下行需满足经济环比走弱和流动性收紧条件，当前不满足，科技板块仍有基础。二季报显示科技巨头FCF分化，部分转负，但行业结构呈现“上游火热、中下游承压”特征，上游科技公司（如英伟达、博通）将带动板块走势。韩国股市杠杆已大幅去化，拥挤程度缓解，科技板块大幅冲击或临近尾声。

国内经济与政策
国内经济保持韧性，政策保持定力，外需强内需弱特点未变。预计2026年全年经济增长目标（4.5%-5%）和通胀目标（0%）均可完成。消费增速受就业、内需、预期等因素影响可能顽固，服务和娱乐消费是亮点。基建投资（“六张网”）是财政亮点，房地产成交个别城市回升但整体仍承压，制造业投资分化，先进制造业、半导体等领域表现突出。

资产价格展望
中期最大不确定性为美伊冲突发展，基准假设为“阶段性缓解但无法全面和解”。三种预期路径：

• 乐观：冲突迅速缓解，货币收紧预期转向，科技股高位震荡，商品价格受补库需求支撑。
• 悲观：冲突致全球经济受损，流动性被迫收紧，金融市场全面冲击，关注美元和黄金。
• 中性：冲突阶段性缓解，市场经历“战争冲击—风险偏好回升—资产再平衡”过程，通胀预期下降，各国长债收益率下降，比特币下跌。

研究结论
科技板块大幅冲击或临近结束，美联储政策利率维持不变，科技行业将更分化，宏观经济影响权重增加。美伊冲突发展仍是关键变量，中性预期下市场将经历波动但最终回归基本面。