浙商证券重大推荐：华通线缆投资价值解读

一、核心要点

• 浙商证券联合德邦证券推荐华通线缆，核心亮点为非洲电解铝业务的高盈利性与成长空间。
• 公司主业为线缆电缆、油气装备，海外收入占比超70%，是全球化出海型企业。

二、投资线索

• 非洲电解铝业务：安哥拉项目一期12万吨已投产满产，二期24万吨预计2027年上半年投产，吨铝利润约9000元，远高于国内5000-6000元水平，电价差贡献约4000元/吨超额利润。
• 产能规划：安哥拉电解铝总规划超50万吨，若全部投产，对应利润有望达45亿元，目前仅预期一、二期36万吨，对应利润约30亿元（2027年）。
• 主业稳健：2026年一季度营收、利润分别增长近40%、50%以上，数据中心专用线缆订单向好，连续油管业务为国内仅3家获API认证企业之一，客户含哈利波顿等国际油服巨头。

三、风险与关注

• 电解铝价格波动可能影响盈利水平，国内产能调控政策存在不确定性。
• 安哥拉电力供应稳定性需关注，项目建设进度可能受当地情况影响。
• 新兴业务拓展不及预期，海外地缘政治风险可能带来潜在影响。

四、后续关注点

• 安哥拉电解铝二期项目投产时间与产能释放情况。
• 公司新兴业务（物探、新材料等）的拓展进展。
• 电解铝行业供需格局与铝价走势。