佑驾创新(2431.HK)跟踪点评：增发募资加速物理AI业务发展

叶海燕, CFA, CESGA电话: +852 2533 3723电邮: evayip@sbichinacapital.com 跟踪点评：增发募资加速物理AI业务发展 事件 佑驾创新公布将按配售价每股配售股份6.23港元配售最多2,013.2萬股新H股，合计拟募资约最多1.3亿港元。 配售募资助力加速物理AI技术研发 佑驾创新公布新股配售事项。配售股份总数为最多2,013.2萬股新H股，占公司已发行股份数目(不包括库存股份)的约4.85%及配售后扩大后的已发行股份数目(不包括库存股份)约4.63%。配售价每股配售股份6.23港元，较公告日收市价折让15%。配售事项所得款项净额约1.22亿港元，将主要用于无人车及物理AI的业务发展及基础研发平台的升级。 智能驾驶为物理AI的核心落地场景。公司去年9月发布无人物流车品牌“小竹无人车”，无人车成为公司第二增长曲线。公司深度布局物理AI领域，积极拓展物理AI的业务发展，有助加快产品推出。公司募资后，进一步强化研发能力，长期受益于竞争力提升。 投资建议 投资者忧虑公司加大AI投资或影响盈利能力。公司成立以来坚持渐进式路径发展智能驾驶，以控制研发开支。公司L4业务已步入商业化阶段以及内地政策支持力度加大，无人车商业化前景相对明朗。股价显着低估其业绩进入拐点，重申”强烈买入评级”。我们调整财务预测，反映上半年內地汽车市场偏弱及配售事项目。目标价21.40港元，按7倍P/S。 风险 产品商业化进展不及预期、自动驾驶渗透率不及预期、行业竞争激烈、财务风险，盈亏平衡慢于预期 财务报表及主要财务比率 现金流量表 軟库中华是香港一家主要服务香港上市公司的投资银行，如要获取更多研究报告，请参考以下联系方式:research@sbichinacapital.com, thomsononeanalytics.com, factset.com, S&P Capital IQ and multex.com. SBI研究评级 软库中华金融的股票评级： 建 议 强 烈 买入：未 来1 2个 月 绝 对 增 长 超 过5 0%建议买入：未 来12个 月 绝 对 增 长 超 过10%建议持有：未 来12个 月绝 对回 报在-10%至+10%建议沽售：未 来1 2个 月 绝 对 下 降 超 过1 0%建 议 强 烈 沽售：未 来12个 月 绝 对 下 降 超 过50% 披露：投资者应在阅读本报告时假设软库中华金融服务有限公司或其同系附属/关联公司正在或将要和本报告中提到的公司建立投资银行或其它主要的业务关系。 软库中华金融服务有限公司同系附属公司担任深圳佑驾创新科技股份有限公司之合规顾问。于2025年11月软库中华金融服务有限公司担任深圳佑驾创新科技股份有限公司(2431.HK)H股配售的整体协调人及联席配售代理、于2026年7月软库中华金融服务有限公司担任深圳佑驾创新科技股份有限公司H股配售的财务顾问。 分析员声明：本报告中给出之观点准确反映了分析员对于该证券的个人见解。分析员就其在本报告中给出的特定建议或者见解，并没有直接或间接地为之收受任何的经济补偿。 免责声明： 本研究报告不得被视为任何股票售出之要约或股票购买或认购之要求。本报告中提到之股票可能在某些地区不具备公开出售资格。本报告中信息已经由软库中华金融服务有限公司(简称为“软库中华金融”)的研究部门根据其认为可靠之来源加以整理，但是软库中华金融或其他任何人都没有就本报告的正确性或者完整性给出声明、保证或担保。所有本报告中的观点和预测都是（除非特别注明）报告发布尔日时软库中华金融所发布，且可在不通知前提下予以变更。软库中华金融或任何其他人都不为使用本报告或其内容或其它和本报告相关原因而发生的损失承担任何责任。本报告之读者应独立负责考察本报告中所提到公司的业务、财务状况和发展远景。软库中华金融和其高级职员、董事和雇员，包括本报告准备和发布过程中涉及人员，可以在任何时候(1)在适用法律许可情况下，在本报告中提到公司（或其投资）中任职，或购买或售出其股票；(2)和本报告中提到的公司存在咨询、投行或其它经纪业务关系；和(3)在适用法律许可情况下，在本报告发布之前或紧接之后，在其自己的针对本报告中某个公司的投资帐户中使用本报告信息或者依据此信息行动（包括进行交易）。本报告可能无法在同样时间被分发到每一位接受方手中。本报告仅可被分发给特定客户、专业投资者或经纪商，供其参考。任何获得本报告者无论出于什么原因，都不得复制、出版、重新生成、或者转发（全文或部分）给任何其他方。本报告在香港由软库中华金融发布。获得本报告者如需本报告中提到股票之更多信息，请联系软库中华金融在其当地所设立之分支机构。 软库中华金融服务有限公司版权所有©。保留所有权利。