市场历史的奥德赛 摩根士丹利专栏

摩根士丹利固定收益研究全球主管安德鲁·斯切特在专栏中探讨了市场历史对当前投资的启示，以古希腊史诗《奥德赛》为引，指出历史主题如资源、决心和自我控制等对投资仍有重要意义，但市场变量复杂，历史借鉴需谨慎选择。

文章认为，1997年至1990年8月和2005至2006年是最具参考价值的两个历史时期，因为它们与当前环境存在相似性：

1. 企业活动急剧上升：当前与这两个时期一样，企业活动显著提升，预计2020年资本支出将增长23%，其中AI和能源基础设施是主要驱动力，且这一趋势在全球范围内，尤其在亚洲明显。
2. 货币和信贷（MA）大幅上升：2024年初全球MA和成交量处于30多年来的最低水平，但近期已反弹64%，与历史时期相似。
3. 宏观经济数据相似：当前核心通胀率、失业率和十年期国债收益率与1997年、2005年及2006年的平均值接近，且收益率曲线均趋于平坦。
4. 金融放松管制：1997年、1990年8月和2005至2006年期间均出现明显的金融放松管制，当前趋势亦然，如巴塞尔终局、Nirisk权重调整及欧洲、韩国等地的储蓄改革。

文章进一步指出，当前环境可被描述为对变革性新技术（如互联网和AI）的兴奋情绪上升，类似于历史上的互联网时代，同时经济不平等和消费者压力上升，但增长仍受市场力量支持，尤其是新兴市场投资需求。

结论认为，若以历史为参考，周期可能尚未结束，企业侵略性应有利于股票而非信贷。但需注意历史借鉴的局限性，市场旅程中会有许多惊喜。