天风建筑建材 联检科技跟踪点评 并购中水国信切入风光储检测 内生外延打造平台型检测设备服务一

收购中水国信，切入新能源电力检测高景气赛道

公司拟收购中水华盈69.62%股权，间接持有中水国信55%权益，快速布局新能源涉网试验、并网检测、储能检测、电网仿真建模等高壁垒业务。中水国信拥有CNAS、CMA及承装（修、试）电力设施许可证等核心资质，客户覆盖华能、华电、大唐、国家电投、国家能源集团、中广核等央企，充分受益于新能源并网、新型电力系统建设及电网安全监管升级带来的长期需求增长，实现公司新能源检测业务由"产品端"向"产品端+电网端"进一步延伸。

收购估值低，加快打造新兴检测服务及设备平台化企业

本次收购对应中水国信2026-2028年承诺业绩估值约7.5倍PE，同时设置业绩承诺、业绩补偿、应收账款考核、员工跟投及二次收购（7.5-8.5倍PE）等机制。国内检验检测行业规模已接近5000亿元，新能源、电子半导体、新材料、生命科学等新兴检测赛道增速明显快于传统检测领域。行业正加速向综合性龙头集中，兼具平台化能力和并购整合能力的企业有望持续受益。

此次收购只是开始，看好公司开启外延成长新周期

公司近年来持续推动检测业务向新能源、先进制造、生命科学、新材料等高成长领域升级，2025年归母净利润同比增长30%，毛利率回升至36.3%。26q1末账面现金11.4亿。公司实施股份回购注销计划，彰显管理层对长期发展的信心。我们认为，本次并购不仅带来业绩增量，更重要的是标志着公司正式开启"内生增长+外延并购"双轮驱动模式，未来成长空间值得持续期待。