新兴市场策略周报：市场中唯一的选择

核心观点

• 新兴市场策略： 2026年新兴市场策略以外汇 Carry 交易为主导，主要做多拉美市场和新兴市场高收益国家，资金主要来自亚洲。
• Carry 交易韧性： 尽管 AI 增长、中东紧张局势和关税发展等事件导致市场波动，Carry 交易仍表现稳健。拉美和亚洲之间政策响应的差异以及贸易条件差异是主要原因。
• Carry 交易挑战： 未来可能挑战 Carry 动态的因素包括：亚洲政策制定者可能出台资本流动管理措施、关税相关风险卷土重来以及全球政策组合变化（美联储更鸽派，日本央行更鹰派）。
• 新兴市场汇率季节性： 不利的新兴市场外汇 Carry 季节性可能在今年 8 月带来短期技术性逆风。

关键数据

• 拉美市场： 巴西雷亚尔对欧元汇率看跌期权交易已获利了结，但继续看好雷亚尔，并做多雷亚尔对澳元汇率。
• 亚洲市场： 中国宏观环境总体稳定，外部韧性得到贸易表现和 FDI 的强劲反弹支撑。人民币汇率预计将保持坚挺。
• 新加坡： 新加坡元 NEER 远期市场定价反映了市场对即将到来的政策会议是维持现状还是进一步收紧的犹豫不决。
• CEEMEA 市场： 南非储备银行可能会加息至少 50 个基点。以色列谢克尔汇率自 30 年高位回落近 10%，但前端定价不对称。
• 印尼： 印尼盾汇率仍然便宜，尤其是美元印尼盾汇率反弹或进一步走低后。

研究结论

• 策略配置： 持有墨西哥比索、雷亚尔和土耳其里拉多头，对加元、瑞士法郎和泰铢空头。做多巴西雷亚尔对澳元汇率。
• 利率策略： 在亚洲，印度尼西亚和印度为现金多头，泰国为现金空头。在 CEEMEA，埃及票据和尼日利亚 OMO 为多头，波兰为空头。
• 外汇策略： 在亚洲，做多印度卢比对美元、欧元和新加坡元的篮子，做多菲律宾比索对美元汇率。在 CEEMEA，欧元兹拉坦汇率看跌期权交易为空头。在拉美，做多土耳其里拉、雷亚尔和墨西哥比索，对加元、瑞士法郎和泰铢空头。