长城农业 生猪市场周观察

核心观点：

• 市场切换与高低切： 当前市场处于板块切换过程中，资金从科技板块流向消费板块，其中农业板块受益于高低切逻辑和自身催化剂表现突出。
• 驱动因素： 农业板块上涨主要受资金腾挪、市场情绪驱动，以及能繁母猪数据下降等催化因素影响。
• 持续性担忧： 持续性是当前市场关注的重点，需要关注防守位和想象力位，农业板块缺乏像白酒食品饮料那样的长周期逻辑，需要强烈的价格变化和预期才能持续上涨。

关键数据：

• 能繁母猪数据： 下降，引发市场对后期产能出栏的担忧。
• 行业利润水平： 2023年行业利润水平预测，以及2024年利润水平预测。
• 估值水平： 两周前，一些核心公司估值被认为比较合理。
• 成本预测： 未来3-6个月，饲料成本可能下降10%左右。
• 期货市场： 生猪期货市场远期合约价格下杀，暗示后期成本下移对猪价产生向下牵引力。

研究结论：

• 市场猜测： 市场对能繁母猪数据下降存在质疑，怀疑数据是否被高估，以及是否存在企业层面的数据调整。
• 多空观点：
  • 看多观点： 认为能繁母猪数据被低估，亏损尚未结束，二季度和三季度将连续去化，对明年猪价有支撑。
  • 谨慎观点： 认为PSY效率问题导致产能过剩，消费疲软，需要连续去化两轮才能实现价格弹性反转。
• 未来展望： 农业板块上涨更多是超跌反弹，随着市场情绪升温，需要提高警惕，关注估值泡沫风险。
• 政策影响： 环保政策开始发力，对行业产生影响。
• 外部因素： 海外农产品价格上涨，但国内受自给率影响较弱。