核心观点
- 龙大转债在违约后通过预重整/庭外重组框架下，由莱阳市国资莱阳恒基提供3.63亿元专项资金进行代偿，最终实现全额兑付，开创了“外部资金代偿”化险新模式。
- 龙大转债获得地方资金支持的关键条件包括：企业具备重整价值、重要的地方产业价值、转债剩余规模较小、代偿压力可控以及资金风险可控。
关键数据
- 龙大转债发行总额9.5亿元，2026年7月13日到期未能足额兑付本息，成为年内第二支违约可转债。
- 7月15日，龙大转债公告将对全部未转股龙大转债实施全额兑付，超出市场预期。
- 莱阳恒基提供的3.63亿元专项贷款直达指定专用账户，保证资金封闭运行、专款专用，代偿资金最终由重整投资人全额认购，实现垫资回笼。
研究结论
- 龙大案例的“庭外重组+外部资金代偿”为出险转债制度化纾困提供了重要借鉴。
- 市场需理性看待龙大转债全额兑付案例的特殊性，投资低价风险转债应坚持一事一议，穿透评估出险主体的主业持续经营能力、产业地位、债务压力、内控合规性及外部救助可能性。
- 重视出险后重整与清偿周期的不确定性，谨慎参与投资。
