核心观点
- 通胀趋势： 根据德意志银行的研报，美国通胀在2026年可能会出现小幅上升。尽管能源价格在2026年6月有所回落，但关税的影响逐渐减弱，而医疗服务和汽车等领域的通胀仍在上升。
- 通胀构成： 研报分析了CPI和PCE的构成，发现食品、住房和服务领域的通胀都在上升。其中，食品通胀主要来自家庭食品，住房通胀主要来自租金，服务通胀则主要来自医疗服务。
- 通胀预期： 研究了消费者和专业人士的通胀预期，发现短期内通胀预期有所上升，但长期通胀预期仍然稳定。市场通胀预期显示，能源价格对通胀的影响将在2026年逐渐减弱。
- 领先指标： 研究了多个领先指标，发现中间品通胀仍然较高，服务业通胀仍然粘性，GDP增长放缓，企业涨价意愿上升，全球供应链压力上升，单位劳动成本上升。这些指标都表明，通胀在2026年可能会上升。
- 进出口价格： 进口价格上升，主要反映了石油和非石油产品价格的上涨。美元走强将限制进口通胀的进一步上升。出口价格相对稳定。
- 预测： 德意志银行预测，核心CPI在2026年将基本保持不变，核心PCE将略有上升。食品通胀将略有上升，能源价格将大幅推高通胀，汽车和住房租金通胀将略有上升，医疗服务通胀将大幅上升。
关键数据
- 2026年6月，汽油价格下跌近10%。
- 2026年6月，核心CPI增速为0.1%，低于市场预期。
- 2026年6月，核心PCE增速为0.3%，略高于市场预期。
- 2026年，食品通胀预计将略有上升。
- 2026年，能源价格预计将大幅推高通胀。
- 2026年，汽车和住房租金通胀预计将略有上升。
- 2026年，医疗服务通胀预计将大幅上升。
研究结论
德意志银行认为，美国通胀在2026年可能会出现小幅上升，主要原因是能源价格和服务业通胀的上升。尽管关税的影响逐渐减弱，但医疗服务和汽车等领域的通胀仍在上升。市场通胀预期显示，能源价格对通胀的影响将在2026年逐渐减弱。
