034新股探寻：长鑫科技、泰诺麦博20260719

一、核心要点

1. 本次线上汇报由华建新股分析师李慧主讲，涉及长鑫科技和泰诺麦博两家公司，但提示内容不构成短期投资建议。
2. 长鑫科技：国产DRAM龙头，产品覆盖DDR、低功耗DDR等主流四代、五代产品，应用于服务器、手机等领域，提供从晶圆到模组的整体解决方案，是国内规模最大、布局最全的DRAM一体化企业，全球第四大DRAM厂商。
3. 泰诺麦博：创新药企业，专注单抗研发以替代血液制品，核心产品为全球首创重组抗破伤风毒素单抗药物“泰道他”，另有抗呼吸道合胞病毒等在研管线。

二、长鑫科技关键信息

1. 客户：深度合作阿里云、字节等大型科技公司，覆盖存储设计、半导体设计等上下游厂商，产业生态完善。
2. 募投项目：三个方向，分别为存储器晶圆制造量产线技术升级扩产、DRAM成熟制程技术升级、存储器前瞻技术研发，预计2028年上半年前两个项目竣工验收，募资666亿获市场高度认可。
3. 行业数据：2030年全球RAM市场规模约5710亿美元，2025-2030年复合增速超30%，国内DRAM市场规模占全球超1/4，2025年服务器、手机、PC、智能汽车需求占比分别为50%、28%、13%、2%；全球DRAM市场被三星、海力士、美光合计占90%以上，国产化空间大。
4. 核心亮点：行业需求爆发（AI带动DRAM服务器需求为传统服务器的8-10倍，2025年一季度常规DRAM合约价环比涨90%-95%，涨价周期延续至2027年）；公司产品矩阵丰富，工艺处国际先进梯队，产能国内第一、全球第四，合肥北京有三座12英寸晶圆厂，在建工程350亿；国有资本托底（合肥国资合计持股35%，大基金二期持股8.7%），上下游产业资本入股形成稳固生态；管理层核心成员朱一鸣为国内存储产业领军人物。
5. 财务情况：2026年上半年营收1100-1200亿，同比增6-6.8倍；归母净利润500-570亿，同比增20-25倍；DDR系列占比约30%，低功耗DDR占比约66%。

三、泰诺麦博关键信息

1. 在研管线：核心产品“泰道他”2025年2月国内获批，为全球首创重组抗破伤风毒素单抗；抗呼吸道合胞病毒单抗处于优先审评阶段；另有抗骨转移癌痛、抗神经生长因子等多个在研项目。
2. 募投项目：两个方向，新药研发、抗体生产基地扩建；预计募资10亿，生产基地项目计划投资15.6亿。
3. 行业数据：2024年国内破伤风被动免疫制剂市场规模26.6亿，预计2028年达38亿，年复合增速9.3%。
4. 核心亮点：创始人廖新华是全球免疫学及病毒学泰斗，联合创始人郑伟宏经验丰富；核心产品“泰道他”为全球首创，可体外规模化生产，安全性优于血液制品；管线节奏合理，2027年有新药上市。
5. 财务情况：未盈利上市，2025年营收0.51亿元，同比增长；2026年上半年预计营收0.7-0.74亿元，同比增5-6倍，净亏损2-2亿元，亏损幅度较去年收窄约30%。

四、风险与关注

1. 长鑫科技：需关注存储大周期持续时间及涨价走势，后续技术落地情况。
2. 泰诺麦博：需关注公司持续亏损及盈亏平衡点时间、在研新药研发推进及兑现情况、血液制品替代领域的政策变化。