贵金属专题：沃什新政对贵金属影响几何？

核心观点与关键数据

• 沃什新政的核心特征：美联储第17任主席凯文·沃什的任命标志着货币政策运行逻辑、治理框架与调控体系的根本性重塑，定义为“Regime Change”。
• FOMC会议改革：2026年6月FOMC会议声明篇幅大幅缩减，删除前瞻性指引，强调当前经济基本面和通胀目标。沃什推动设立五个工作组，分别涉及沟通机制改革、缩表操作、数据体系革新、AI生产率效应评估、通胀衡量框架优化。
• 沃什政策框架：沃什主张货币主义理论，强调通胀源于货币超发，反对量化宽松和前瞻指引，坚持“缩表先行、降息延后”的逆向调控思路，将物价稳定置于就业目标优先级。
• 欧央行会议表态：沃什强调美联储不会提供前瞻指引，决策基于最新数据，绝不接受高于2%的通胀水平，将持续收紧政策直至通胀达标。承认短期通胀风险回落，但未改变长期控通胀底线。

对贵金属的影响

• 短期利空：沃什的鹰派政策将导致贵金属短期承压，强美元与高实际利率对金价形成压制。市场加息预期和缩表操作将推高实际利率，收紧全球美元流动性，美元走强进一步压制金价。
• 长期利好：黄金存在多重结构性利好因素，包括全球央行持续购金需求和去美元化趋势，以及全球通胀隐患尚未消除，黄金的抗通胀属性将持续发酵支持金价。
• 后续关注重点：美国最新的通胀和就业数据，以及沃什后续五个工作组的进展，包括人事任命、政策主张、时间进度等。

研究结论

• 短期贵金属偏下行：在利率预期上行、美元走强、流动性收缩三重利空叠加下，贵金属短期内仍偏下行。
• 长期黄金支撑稳固：全球央行购金需求和去美元化趋势，以及全球通胀隐患，将为金价提供长期支撑。