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白糖期货2026年7月报：外糖进口冲击，郑糖震荡寻底

2026-07-16 王明伟大越期货 xx翔

全球供需格局：26/27年度全球食糖供需紧平衡，各机构预测过剩和缺口均不大（ISO预计短缺26.2万吨，CovrigAnalytics预计过剩140万吨，Czarnikow预计缺口60万吨，荷兰合作银行预计短缺110万吨）。厄尔尼诺强年，需关注后期天气对产量的影响。
国内供需及进口情况：国内白糖产量1293万吨，消费1573万吨，缺口约280万吨，主要依靠进口弥补（配额内194.5万吨，配额外及糖浆预混粉补充）。配额外进口成本约5050元/吨，配额内约4000元/吨，糖浆预混粉折糖价约4500元/吨，进口利润窗口打开，近几个月进口量增加。2025年1月1日起，糖浆预混粉关税从12%调整至20%，但仍略低于原糖配额外关税。近几年从缅甸老挝等国进口甘蔗原料大幅增加（25/26榨季375万吨，折白糖约45万吨），未来进口量或持续增长。
国内市场表现：郑糖主力09合约跌至5150附近，国内库存增加，进口糖价格冲击下现货价格承压。国内销糖率66.3%（截至2026年6月底），产量同比增加，销售量同比减少，工业库存处于五年高点。
期货市场及技术面：白糖主力2609贴水现货81点，2701升水2609合约150点。交易所仓单24935张。技术分析显示，郑糖主力09合约二次探底，关注前低（5086点）附近支撑，远月01合约短期震荡探底。
操作策略：全球食糖紧平衡，关注天气影响；国内供需缺口减少，现货价格偏高，销售压力增加；进口利润窗口打开，国内价格有回落空间。郑糖主力09合约短期偏弱但下方空间收窄，关注前低支撑；远月01合约短期震荡回落为主。