纸浆早报：宏观缩表预期，短期震荡偏弱

纸浆市场分析报告

走势评级

走势评级：纸浆——震荡

市场现状

• 盘面：纸浆在低价区间空单集中离场后价格快速反弹，目前锚定仓单车成本区间在4800元/吨。近期重要数据公布可能引发价格短期调整。16日收盘成交量24.2万手（-13.8万手），持仓量27.9万手（+1263手），主力机构前20名持仓净空单36078手。
• 现货报价：山东、江浙地区针叶浆报价4850元/吨，阔叶浆4450元/吨，低端俄针4750元/吨。
• 供给：5月中旬进口针叶浆价格5041.9元/吨（较上期下降1.1元，跌幅0%）。4月进口量255.53万吨（较上月+0.4万吨）。
• 需求：钢联周度数据显示，4月各纸种库存均有所增加，其中双胶纸、铜版纸、白卡纸和商业库存均上升，生活用纸库存微增。

库存与结构

• 钢联周度数据显示，5月22日各纸种库存变化：双胶纸（贸易商-0.1万吨，生产企业+0.79万吨）、铜版纸（贸易商-0.2万吨，生产企业+0.13万吨）、白卡纸（厂内-1.9万吨，商业-2万吨）、生活用纸（+0.27万吨）。

结论

• 利多因素：4700-4800元/吨强成本支撑、基差低位、空头持续减仓。
• 利空因素：港口库存再度累库、下游需求持续疲软、外盘报价下调、旺季备货尚未启动。
• 短期预测：1-2周内主力合约维持4700-4900元/吨窄幅震荡，上方4900-5000元/吨为强阻力，下方4600元/吨为即时支撑，中期核心支撑看4800-5100元/吨。

操作建议

• 底部吸筹多单建仓，区间4600-4650。

风险提示

1. 宏观风险事件
2. 供应突发事件