闰土股份(002440.SZ)公司动态分析：26H1业绩实现高增，染料涨价周期开启

闰土股份2026年上半年业绩实现高增，预计归母净利润同比增长254.03%-334.19%，扣非归母净利润同比增长184.96%-274.95%。Q2单季环比高增，主要驱动因素包括：①染料价格中枢上移，分散染料和活性染料均价同比分别上涨40.3%和41.0%；②一体化成本优势显著，公司凭借自供还原物等优势，销量受行业波动影响较小；③投资收益增厚，沐曦股份上市带来约1.5亿元投资收益。

中间体成本支撑坚实，染料涨价周期有望延续。还原物供应高度集中，价格已从年初2.5万元/吨上涨至10万元/吨；H酸产能存在缺口，价格持续上涨；其他中间体价格亦上行。预计中间体和染料成品库存已降至极低水平，下游补库逻辑即将充分演绎，染料价格有望延续上涨趋势，订单将向头部企业集中，Q3量价齐升可期。

一体化铸就成本护城河，公司有望强化寡头优势。公司染料产能近23.8万吨，市场份额稳居国内前二位；通过热电、蒸汽、氯气、烧碱到中间体、染料等完善的产业链体系，公司能平抑成本冲击，逆势抢占份额。随着低价中间体库存消耗，非配套厂商生产成本将持续提升，龙头公司市占率有望优化。

投资建议：预计公司2026-2028年收入增速分别为18.9%、4.3%、3.7%，净利润增速分别为40.2%、14.7%、7.1%。给予2026年PE 18倍，对应6个月目标价15.03元/股，首次给予买入-A评级。

风险提示：染料价格大幅波动、下游纺服需求不及预期、安全生产环保风险、原材料价格波动、地缘政治风险、投资收益不确定性等。