当前市场处于底部区域，后续虽有反复，但持续调整风险不大。
核心逻辑：
- 市场本轮回调虽受到AI基本面利空消息影响，但实际AI景气度仍维持高位，持续调整主因自身动量结构原因。需等待动量问题最严重的韩国股市企稳，当前韩国股市已下跌17个交易日，累计调整27%，对比2015年A股杠杆牛（20个交易日见底，调整30%），调整时间与幅度已近尾声。
- 7月13日上证跌破年线，A股近20年牛市中除非出现系统性风险，年线均为市场强底部支撑。
经济基本面方面：
- 生产端：5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，其中高技术制造业增速达15.1%，仍是经济增长的核心支柱。
- 需求端：消费与房地产尚未形成趋势性回暖，5月投资较年初偏弱，房地产投资仍是经济增长的重要拖累。
- 出口端：继续保持高增，依托完备的产业链体系、高效的供应链交付能力，外需韧性有望延续。
- 价格端：PPI同比增长3.9%释放积极信号，但改善结构偏窄，本轮价格回升更多由中东地缘冲突推升国际油价所致，属输入性通胀驱动，国内需求端的价格传导仍不充分。
- 6月制造业PMI录得50.3%（前值50.1%），表现超季节性，尤其是新订单指数单月上升斜率优于生产指数，供需差收窄，服务业PMI景气度也有所上升，但6月经济是否整体回暖还需要本月其他经济数据进行交叉验证。
流动性方面：
- 美国最新就业数据显示就业市场整体压力有限，同时未出现过热风险：
- 5月新增非农大幅高于预期，带动美联储加息预期再起，而6月新增非农5.7万人，低于市场预期，4月与5月新增就业合计下修7.4万人，6月增长主要由AI算力基建带动，建筑业修复明显，制造业扭转前期的收缩态势，就业由上月净减少0.2万人转为净增加0.3万人，5月大幅增加的休闲住宿业6月大幅减少6.1万人，进一步证明上月新增非农高于预期主要受到世界杯临时招聘影响，持续性有限。
- 失业率降至4.2%，整体失业压力有限。
- 劳动力市场供给持续收缩，5月职位空缺增至759万个，高于市场预期。
- 周度初次申请失业金人数维持低位。
- 随着美伊局势缓和、油价回落至冲突前，数据公布后市场对加息的预期同比回落。
