南华期货花生产业周报——油厂收购价下调，后市关注天气

研报总结

核心矛盾及走势研判

当前花生市场核心矛盾在于库存高企压制上涨空间，现货供需双弱，上涨动力不足。上周因天气反弹后本周回落，油厂收购价下调。近端交易逻辑显示，传统淡季下新花生易受天气和资金影响，转机需关注天气恶化或新季上市；远端预期新花生产量小幅降低，但宏观因素可能带动需求。

价格及价差走势研判

• 价格走势：8200-8700元/吨，偏强震荡
• 月差：暂不明晰
• 基差：-1000至-500元/吨，现货偏弱，期货偏强，基差震荡
• 盘面利润：偏低震荡，盘面偏强，油粕利润一般

风险提示

餐饮消费改善、产区极端天气、油厂收购价调整、食品厂大幅增收

本周重要信息及下周关注事件

本周重要信息

• 利多：河南南阳和驻马店减种严重；美伊冲突；霍尔木兹海峡受阻
• 利空：美伊冲突缓和；俄葵花籽油出口关税骤降；国内汽柴油价格下调
• 现货成交：河南交易不多，东北价格偏弱，河北扫尾，油厂收购谨慎

下周关注事件

• 产区气温和降水情况
• 油厂收货和开机情况

盘面解读

• 内盘：PK2610合约周环比跌0.73%
• 资金动向：市场看多情绪为主，看空情绪下降
• 月差结构：不明晰
• 基差结构：走弱，因现货需求弱，期货预期偏强
• 价差结构：花生油与三大油脂价差稳定，与葵油价差低位；花生粕与两粕价差中位稳定

估值和利润分析

• 种植利润：花生较玉米更高，因固氮能力降低化肥使用，亩产收益高
• 压榨利润：目前偏低，油厂库存高，传统淡季或停收停机

供需及库存推演

• 国际供需：全球产量约5200万吨，进出口受运费影响，中国主要进口国为印度、阿根廷等
• 国内供应：新花生产量或略降，河南减种，极端天气或致大幅减少
• 国内需求：压榨需求疲软，食用需求中位，食品厂收购乏力
• 国内库存：花生库存高位，花生油库存中位，短期或高位缓慢升高，需求改善或致降低