国资整合大幕开启，“AI+教育”未来可期

核心观点与事件

• 国资整合启动：海淀教育公司通过协议受让方式控股凯文教育，交易总对价约7亿元，标志着海淀国资整合大幕开启。海淀教育公司作为区属教育资产证券化平台，整合区属教育类企业资源，聚焦教育主责主业。
• 聚焦教育主业：凯文教育作为海淀国资控股的K12上市公司，核心资产为国际学校。通过股权转让和剥离非教育资产（如写字楼），公司将进一步聚焦教育核心主业，降低折旧摊销和财务利息负担。

关键数据与财务预测

• 股权变动：海淀教育公司通过表决权委托控制公司约30%股权，成为控股股东；拟受让八大处控股所持14.42%股权，进一步巩固控股地位。
• 资产剥离：公司拟挂牌转让三家子公司（写字楼）100%股权，剥离非教育资产，降低运营成本。
• 财务预测：预计2026-2028年公司营收分别为4.15亿元、4.67亿元和5.22亿元，EPS分别为0.03元、0.06元和0.10元，动态PE分别为114倍、65倍和41倍。

“AI+教育”布局

• 合作与战略：公司与智谱华章成立智启文华，开发和运营AI智能教育产品，助力海淀“AI+教育”实验高地建设。
• 产品应用：智启“助教智能体”已在海淀区60多所实验校应用，并计划逐步推广。
• 平台价值：作为智启控股股东，公司积极投入核心资源，推动“AI+教育”布局及成长。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“推荐”评级，认为股权关系理顺、平台价值凸显，“AI+教育”布局助力公司成长。
• 风险提示：包括海淀国资整合进展缓慢、AI+教育项目不及预期、招生下滑等风险。