华安基金 火箭回收密集验证 航天开启新纪元

核心观点

• 航天板块现状： 航天板块经历深度调整，估值和情绪处于低位，但处于技术拐点、政策叠加、资本爆发和需求紧绷的共振窗口期。
• 可回收火箭技术： 可回收火箭技术是航天产业商业化的关键，能够重构成本结构，解决运力焦虑，是低轨星座规模化发展的先决条件。
• 技术验证： 7月中旬将进行长征十号乙（海上网信回收）和朱雀三号（陆地垂直回收）的可回收火箭技术验证，标志着中国航天技术拐点的关键阶段。
• 竞争格局： 中国航天形成国家队和民营龙头崛起的双轨竞争格局，未来将加速整合，头部企业将受益于IPO和可回收技术突破。
• 全球竞争力： 中国航天在单吨报价和举国体制方面具有优势，但在发射规模和技术成熟度方面与SpaceX存在差距，未来将加速追赶。
• 未来展望： 7月的可回收火箭验证成功将提升产业信心，推动星座组网、产业链订单释放和应用场景发展。未来3-5年，低轨星座组网、可回收火箭规模化应用和太空算力商业化将是关键里程碑。

关键数据

• 航天企业数量： 截至2023年底，中国航天企业已突破600家。
• 行业融资额： 2025年行业融资额约186亿元，同比增长30%。
• 长征系列发射次数： 2023年一季度长征系列发射次数达30次。
• 星座部署计划： 星网计划申请1.3万颗卫星，千帆计划申请1.5万颗卫星。
• SpaceX发射次数： 2025年SpaceX发射次数达165次。
• SpaceX发射成本： 从一次性发射18000美元每公斤降至2000多美元每公斤。

研究结论

• 投资建议： 指数化投资是参与航天产业投资的较好方式，可关注国政航天指数等指数产品。
• 投资策略： 应关注产业链上游原材料、元器件等环节，以及中游火箭、卫星制造和发射服务等领域。
• 长期潜力： 中国航天产业具有巨大潜力，未来将迎来成本下降、运力扩容和商业化应用的发展机遇。