翰博高新（301321）：收购顺利落地，湿电子化学品国产化加速

2026-07-09 西南证券阿杰

核心观点：翰博高新成功收购东进世美肯中国工厂，加速湿电子化学品国产化进程。东进世美肯为全球功能性湿电子化学品龙头，盈利质量出色，且已导入国内外头部客户供应链。收购将完善现有客户的产品供应矩阵，并拓展半导体客户群体。
行业分析：功能性湿电子化学品行业有望迎量价齐升。2024年我国湿电子化学品国产化率约37%，高端产品仍待突破。未来显示面板和集成电路产量将稳定增长，OLED面板和12英寸晶圆用量将成倍提升。国内高端湿电子化学品价格明显低于海外，预计价格将逐步上升。
盈利预测与投资建议：更新盈利预测，预计2026-2028年EPS分别为0.81元、1.40元、1.75元，维持“买入”评级。
关键假设：
- 显示模组业务受益于车载显示产线和面板复苏，假设2026-2028年营收增速为16.00%/23.83%/19.15%，毛利率分别为13%、14%、14%。
- 背光显示模组零部件业务保持稳定增长，假设2026-2028年营收增速为20%/19.13%/12.54%，毛利率分别为22%、22.5%、23%。
风险提示：原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、收购变动风险。