本文提出了一种将碳足迹考虑因素纳入主权债券投资组合的框架,重点关注发达市场的主权债券。作者引入了碳收益的概念,将其定义为碳足迹的负百分比变化,类似于金融收益。他们使用历史数据估计了23个发达经济体的碳收益分布,并采用了一种启发式层次风险平价 (HRP) 算法来构建投资组合。该算法平衡了每个国家在金融和碳收益方面对投资组合尾部风险的贡献。研究结果表明,可以设计出能够有效将脱碳目标与财务绩效相结合的投资组合,同时满足不同的投资者偏好。在样本内和样本外,侧重于金融收益的投资组合在财务方面表现出较低的波动性和下行风险,而侧重于碳收益的投资组合在碳方面表现出较低的波动性和下行风险。