核心观点与投资方向
1. 通胀环节
- 随着人工智能需求的增长，通胀环节将增多，如电子布、存储等。
- 建议关注已卡脖子的环节（如存储产业链：存储、雅和科技）和未来可能卡脖子的环节（如电子布、部分树脂材料）。
2. AI应用端
- AI应用端变化大且边际变化显著（如变迁的靠clock、考拉安全工具上线）。
- 应用端估值性价比高，建议关注垂类应用端（如中控技术、锦泰控股）。
3. 化工周期
- 周期研究核心看盈利周期、扩展周期和估值，目前化工周期已见底，估值低。
- 投资角度需关注周期位置、投资周期和流动性影响，当前周期接近拐点，具备赔率和胜率。
- 建议关注化工龙头（如万华化学、扬农化工）、边际价格上行品种（如农药、染料、维生素）、供需边际变化品种（如出口退税取消影响的产品）和双碳政策受益行业。
4. 化工龙头万华化学
- 预计2025年净利润160亿，主要来自石化业务和新材料改善。
- MDI和TDI涨价是核心看点，2026年涨价落地情况值得关注，预计带来利润增厚。
- 市值空间可达3000-4000亿（按15-20倍估值）。
5. 涨价品种关注
- TMP、甜味剂（安赛蜜、三氯蔗糖）、硝化反应产品等可能涨价。
- AI应用关注利民股份，子公司德研之创搭建AI农药创制药平台，与巴斯夫合作。
6. 农资环节
- 节后农资进入备货运输阶段，复合肥开工会上行。
- 钾肥盈利情况较好，春耕后可能涨价。
- 尿素短期价格下行压力小，出口预期缓和，头部企业利润空间较好。
- 磷肥短期平稳运行，春耕后需求端改善，出口不足可能改善利润。
- 复合肥行业趋势平稳，头部集中度提升，利润保障空间充足。
7. 农资推荐方向
- 龙头企业（如宝丰、华鲁）：产品涨价趋势、业绩回暖、双碳政策加持。
- 景气赛道：钾肥（春耕后景气度提升）、制冷剂（二季度旺季）。
8. 有机硅板块
- 政策推动行业出清，供需边际改善明确。
- 蓝星收购艾肯，优化全球产业结构。
- 建议关注合盛、新安、兴发集团。
- 新安股份深度报告显示有机硅和草甘膦价格改善将带来业绩弹性。
9. 轮胎板块
- 特朗普政策影响小，乘用车胎关税主要锚定零部件。
- 关注3月30日欧盟政策结果，预计三季度海外产能提价和盈利修复。
- 重点推荐森麒麟、贵轮，其次赛轮、中策橡胶。
10. 钛白粉与PVC
- 两者均为地产后周期产品，盈利处于历史底部，接近拐点。
- PVC更值得关注：产能增幅不到10%，需求稳定，出口增长，无汞催化剂替代压力。
- 钛白粉核心矛盾在供需，2025年出口下滑，新增产能爬坡导致供给过剩。
- 建议关注PVC龙头中泰化学、新疆天业，钛白粉龙头龙佰集团。
11. 其他板块
- 氨纶：供给端潜在出清，需求增量好于预期，可能成为涨价品种。
- 聚酯链：龙头企业在反内卷中受益，PTA、聚酯瓶片利润反弹，关注荣盛石化、恒力石化、恒逸石化。
- 氨纶龙头：华峰化学、新乡化纤。
