AH股市场周度观察（7月第1周）

一、A股市场

• 市场走势：本周A股呈现极致K型分化，北证50、中证2000领涨，创业板指、深证成指跌幅居前。风格上，小盘成长与小盘价值跑赢大盘成长和中盘成长。行业层面，医药生物、美容护理、汽车领涨，通信、建筑材料、电子领跌。市场日均成交额3.44万亿元，环比缩量3.01%。
• 深入剖析：医药板块受创新药政策提振，国家医保局公示2026年药品目录调整初审结果，首次设立独立商保创新药目录，引入“预申报”机制及8年价格保护机制。科技板块受Meta“卖算力”消息影响，美光、闪迪等跌超10%，A股存储芯片概念股集体大跌。
• 预期展望：行情呈现“高切低”，高位科技股获利了结，低位板块估值修复。短期科技股拥挤度消化未结束，中报窗口开启后板块内部分化加剧。

二、港股市场

• 市场走势：本周港股三大指数悉数收涨，恒生科技涨5.72%，恒生指数涨2.99%。行业层面，医疗保健业涨14.0%，原材料业涨8.3%，非必需性消费涨6.2%。
• 深入剖析：港股创新药与A股共振大涨，BD出海与政策催化双轮驱动。恒生科技受益风险偏好修复，AI冲击后逐步企稳。6月中国PMI数据好于预期，外资对美联储加息担忧缓解，支撑港股流动性环境。
• 预期展望：港股技术性反弹，医药和原材料是主力板块。创新药出海逻辑与估值底部为医药板块提供中期支撑。恒生科技反弹取决于全球AI资本开支预期及中报业绩验证。短期港股仍以结构性机会为主，关注医药+互联网方向。

风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈复杂性超预期，政策变化节奏复杂性超预期等。