爱建智能制造 持续推荐 先锋精科 刻蚀和沉积腔体业务稳定发力 万只加热盘持续放量中

核心观点与关键数据

烟花主业
公司作为反应腔、VTM系统等零部件供应商，深度绑定华创、中微、拓荆、屹唐等头部设备客户。预计2025年中国刻蚀和薄膜沉积设备市场规模1518亿元，公司产品占BOM价值量55%，对应市场空间835亿元。存储大扩产趋势下，设备多腔化是提升洁净室坪效的必然趋势，未来更多设备型号将从单腔→双腔→多腔发展，为绑定头部设备厂的零部件公司带来明确成长逻辑。预计公司主业收入由2025年12.4亿元增至2028年25.5亿元，对应净利增至4.3亿元，40x PE对应172亿元市值。

烟花加热盘业务
加热盘爬产顺利，有望迎接放量。加热盘垫在硅片底下，分为下层金属和上层陶瓷，先进制程中金属加热盘国产率不足15%，陶瓷不足10%。公司金属加热器已规模化量产，2026年4月在手订单较2025年末增长131.48%。凭借涂层与陶瓷烧结技术积淀，后续有望在陶瓷加热盘、静电吸盘占据更多份额。伴随超2万只金属加热器和1840只陶瓷加热器产能释放，预计2030年新增营收超11亿元，保守给4.5亿净利润，40x PE对应业务市值180亿元。

风险提示
中国晶圆代工厂及存储原厂扩产不及预期；产品验证进度不及预期。