核心观点与关键数据
- 闪迪公司（SNDK.O）：花旗给予“买入”评级，目标价上调至2500美元，基于持续有利的服务器/数据中心需求及价格水平改善。
- NAND供需状况：预计CY27后NAND供需将持续紧张，受AI驱动数据中心需求及结构性供应限制影响。预计CY26 NAND供应增长低于行业水平。
- 穆迪（MU）财报：5月季度销售额415亿美元，非GAAP每股收益24.82美元，超出市场预期；毛利率84.6%，高于预期。
- 穆迪（MU）指引：8月季度销售额预期500亿美元，非GAAP每股收益30.68美元，毛利率预期85.7%，均高于市场预期。
- AI对数据中心的影响：AI架构采用上下文内存分层技术，利用高速SSD作为扩展内存层，提升推理效率并降低成本。
研究结论
- 估值：基于11倍市盈率对应修订的CY27每股收益，目标价升至2500美元。
- 行业前景：预计CY28年供需将持续紧张，eSSDs受益于生成式AI需求，供应商通过提价和长期协议提高盈利能力。
- 闪迪竞争优势：强劲财报、Bics8资质、数据中心业务增长，构筑竞争壁垒并扩大利润空间。
- 风险提示：市场份额提升缓慢、宏观环境恶化、供需失衡或价格竞争可能导致利润空间受影响。
短期展望
- 90天看涨评级：基于潜在有利的行业结果/评论及即将到来的8月投资者日，预计将听到关于2026年下半年、2027年预期、技术路线图和资本回报的最新评论。
- NAND基本面：行业仍处于紧张的生产供应状态，eSSDs受益于生成式AI超大规模需求，供应商通过提价和长期协议提高盈利能力。
