公司概览
来福谐波是一家专注于机器人精密传动核心部件的提供商，核心产品为谐波减速器。公司成立于2013年，主营业务包括谐波减速器、关节模组、机械臂及自动化工作站。谐波减速器是公司主要收入来源，按2025年出货量和收入计，公司在中国机器人谐波减速器市场均排名第二，市场份额分别为21.4%和12.9%。截至2025年末，公司是国内仅有的两家已实现人形机器人用谐波减速器交付并进入量产阶段的制造商之一。公司业绩持续亏损，2023-2025年收入分别为0.95/1.08/2.61亿元，复合年增长率为66.1%，同期净亏损分别为1.69/1.69/1.71亿元。
行业状况及前景
根据灼识咨询数据，中国应用于机器人的谐波减速器出货量将从2025年的140万台增长至2030年的2070万台，复合年增长率达72.4%，其中人形机器人需求占比将从11%提升至82%。按收入计，中国机器人精密传动解决方案市场规模预计从2025年的268亿元增长至2030年的1975亿元，复合年增长率达49.2%；机器人精密减速器市场规模预计从35亿元增长至231亿元，复合年增长率达45.9%，其中谐波减速器增速更高，复合年增长率达59.8%。
优势与机遇
公司具备先发优势，适配下游人形及工业机器人需求，拥有多种配置的谐波减速器产品矩阵，并具备持续扩产及交付能力与经验。
弱项与风险
公司持续亏损、现金流压力较大；核心技术迭代加速，若研发投入转化不及预期，产品竞争力可能下滑；行业新进入者增多，头部厂商竞争日趋激烈。
投资建议
此次IPO基石投资者约占发售股份39.4%，包括Oaktree、明山资本等10家机构。独家保荐人为招银国际，IPO发行价区间为77.0-85.5港元，对应市值约84亿港元，市销率PS约30倍，估值较高。公司所处赛道受益于人形机器人爆发与国产替代，收入增长弹性大、技术壁垒突出，给予IPO专用评级6.5，建议融资申购。
免责声明与规范性披露
报告包含标准免责声明及规范性披露内容。
