上半年走势与策略回顾
- 需求与行情：上半年需求难有大的起色，整体市场延续“果壳里的宇宙”格局；波动性过低后可能存在突发行情。
- 策略回顾：矿石逢高空，焦煤和玻璃的期现套利，矿难后的焦煤和焦化利润。
宏观精要数据
- 美国：国债收益率与CPI数据。
- 中国：国债收益率与CPI数据，社融与居民中长期贷款数据，房地产成交与开工数据。
- 宏观格局：中东冲突、俄乌战争；沃什、美联储与高科技产业；国内相对积极的财政政策和宽松的货币政策；特朗普访华、较好的出口态势；供给侧与反内卷。
产业数据与格局
钢材产业
- 政策：
- 2026年1月1日起，部分钢铁产品实施出口许可证管理。
- 2026版《钢铁行业产能置换实施办法》施行，炼铁、炼钢产能置换比例不低于1.5:1。
- 《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，聚焦钢铁、电解铝等9个重点行业。
- 数据：
- 世界钢材产量、印度粗钢产量、中国粗钢产量。
- 钢材出口数据，钢材出口利润模拟，五大材产量，短流程产量，钢材生产利润，高炉开工率。
- 格局：
- 供给改革若有若无，产量不会明显增长。
- 出口能否保持增长是重点关注的看点。
- 没有需求侧的增长，上方空间缺乏想象力。
- 下方支撑看高炉和电炉利润。
- 整体看，可能还是“果壳里的宇宙”。
铁矿石产业
- 数据：
- 铁矿石库存与基差，国产矿产量，铁矿石发运和到港量，铁矿石运费的影响。
- 格局：
- 粗钢产量增量有限。
- 矿石新增产能明显，供求关系逆转。
- 新增产能的现金成本与综合成本。
- 格局：供求关系逆转，或有机会考验价格对供应的抑制。
焦化产业
- 数据：
- 焦炭出口量，焦化现货价格和基差，焦炭产能利用率，焦炭库存，焦煤库存。
- 国内焦煤产量，523家矿山产量与开工，蒙煤甘其毛都通关数据，焦煤现货，蒙5焦煤指数基差，焦煤基差。
- 格局：
- 焦炭全球产能增加，出口增长有限，产能利用率低，焦炭将维持低利润的格局。
- 蒙煤进口持续增加，但矿难抑制了国内的生产。
- 关注期货和现货的区别，焦煤1月合约规则已经修改。
- 焦煤的价格底线区域或清晰，后续仍有持续活跃。
- 向上的空间看需求，取决于对整体宏观的判断。
- 从目前的整体情况判断，需求难有大的起色，因此供给是支撑价格上涨的主要动力。
- 从供给端看，矿石处于产能扩张周期，或许仍有机会考验价格对供给的抑制。
- 钢厂利润虽然缺乏驱动，但是下行的空间有限。
