长江商学院2025年投资者情绪问卷调查(CKISS)三季度报告

核心观点

• A股市场回暖，投资者情绪改善：自2024年8月至2025年8月，A股市场经历上涨，投资者情绪也随之改善。2025年9月，认为A股会上涨的意见占比约63.1%，对A股的预期回报率约1.6%。
• 估值提升驱动上涨：本轮A股上涨主要源于估值提升而非上市公司基本面的改善。2025年8月，全部A股平均回报约40.2%，市盈率相比去年同期上涨了43.6%。
• 估值修复因素：政策层面（降准、引导资金配置）、财政政策（高赤字、公共投资）以及科技创新企业突破推动估值修复。
• 基本面仍需加强：尽管市场信心提振，科技创新企业发展势头强劲，但上市公司整体业绩表现平平，经济仍面临房地产调整、内需不足、外部市场不确定性等问题。
• 黄金投资建议：黄金作为新的金融体系的压舱石，价格持续上升，未来是否见顶需关注底层逻辑变化。

关键数据

• 2024年8月至2025年8月，上证综指同比增长35.7%，深证综指同比增长58.2%。
• 2025年9月，认为A股会上涨的意见占比约63.1%，对A股的预期回报率约1.6%。
• 2025年8月，全部A股平均回报约40.2%，市盈率相比去年同期上涨了43.6%。
• 2025年前八个月，央行通过公开市场操作净投放货币约1.6万亿元。
• 2025年7月，全国70个大中城市新建商品住宅价格同比跌幅已收窄至3.4%。

研究结论

• A股市场短期回暖，但长期发展需要基本面支撑，包括经济结构转型、科技创新、产业升级和民营企业发展。
• 政策支持、科技创新和产业升级是提振市场信心的关键因素。
• 黄金作为重要的投资产品，未来走势取决于多极世界形成的趋势。