电科蓝天机构调研纪要

核心业务与市场地位

公司主要业务为商业航天电源系统，涵盖太阳电池阵、锂离子蓄电池组及电源控制设备等核心产品。作为国内宇航电源的核心供应商，2024年宇航电源产品在国内市场覆盖率超过50%。

竞争格局与客户合作

主要竞争对手包括上海空间电源研究所、山东航天电子技术研究所等。公司已与国内两大巨型星座（国网星座、千帆星座）合作，为其提供宇航电源系统配套。此外，公司与中国商星、银河航天等40余家商业航天单位建立了长期合作关系。

业务结构与市场趋势

根据招股说明书及审核问询回复，2022年传统航天占比约94.72%，商业航天占比约5.28%；2023年传统航天占比约88.41%，商业航天占比约11.59%；2024年传统航天占比约66.16%，商业航天占比约33.84%。公司认为商业卫星下游应用市场的商业化进程尚未成熟。

技术路线与盈利能力

公司目前主要采用砷化镓技术路线，认为空间应用场景对太阳电池有严苛的准入门槛，新技术需经过较长时间验证。宇航电源业务2025年度毛利率为30.01%，但未披露具体产品毛利率。

关键数据与结论

• 2024年宇航电源产品国内市场覆盖率超50%。
• 2025年度宇航电源业务毛利率为30.01%。
• 商业航天下游卫星互联网、遥感应用等场景商业化闭环尚未成熟。