一、A股
- 市场走势：本周A股呈现极端分化，大盘价值独涨，中小创普跌。上证50涨0.87%，大盘价值涨1.36%；创业板指跌3.22%，北证50跌4.35%，中证2000跌2.97%。行业层面，银行涨3.46%、非银金融涨2.30%、有色金属涨1.61%领涨，传媒跌5.12%、计算机跌4.88%、煤炭跌4.83%领跌。日均成交额2.79万亿元，环比缩量5.41%。
- 深入剖析：调整核心驱动有三：一是美方更新“中国军事企业清单”冲击风险偏好，阿里巴巴、比亚迪、百度等被纳入，科技股回调；二是5月PPI同比涨3.9%创年内新高，上游涨价逻辑延续，煤炭板块高位回落。
- 预期展望：A股处于“宏观数据真空期+外部扰动密集”阶段，短期或延续“大盘价值占优、成长高低切换”格局。银行、非银、有色等低估值高股息方向受益于避险需求，配置价值仍在。量能持续萎缩表明市场缺乏增量催化，关注6月FOMC会议对通胀的态度及美伊谈判进展，预计下周区间震荡为主。
二、港股
- 市场走势：港股整体走弱，恒生指数跌0.98%，恒生中国企业指数跌0.74%，恒生科技指数重挫3.75%。行业层面，金融业涨1.87%、必需性消费涨0.69%为正收益，非必需性消费跌4.78%、能源业跌4.04%领跌。
- 深入剖析：恒生科技下跌主要受两大因素共振：一是美方“涉军”清单直接冲击港股科技龙头，清单效应压制板块情绪；二是美国5月CPI同比升至4.2%创三年新高，能源价格指数同比上涨23.5%，食品价格指数同比上涨3.1%，美联储加息预期升温对成长股估值形成压制。
- 预期展望：恒生科技已回落至上市以来较低估值分位数水平，安全边际较高。下周焦点在FOMC会议，若沃什释放偏鸽信号或维持利率不变，港股科技或迎来重估窗口；中长期低估值+AI产业催化配置逻辑未变，但短期仍处“区间震荡、等待方向”阶段。
风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。
