白糖期权日报：白糖小幅下跌 期权隐波平稳
000026561 白糖小幅下跌 期权隐波平稳 观点回顾： 20170920: 白糖小幅上涨 期权隐波回升 20170919：白糖下跌 隐波继续下降 20170918：白糖冲高回落 期权隐波下降 ----白糖期权日报 赵晓慧 021-52133641 zhaoxiaohui014019@gtjas.com 证书编号：Z0010373 【成交行情概况】 标的物情况： 今日国内白糖期货合约SR801小幅下跌，收盘于6135，下跌了0.42%，今日成交量为479578手，持仓量较上一交易日上升，为693280手。 期权方面： 白糖期权全天总成交量为13452手，上一交易日成交量为15872手，总成交额和总持仓量分别达到12523300元和129892手。其中， SR801期权合约成交量为9872手,持仓量为74734手。 【波动率分析】 白糖SR801期权合约的整体隐含波动率；平稳。其中看涨期权隐含波动率为12%左右，看跌期权隐含波动率在14%左右。 【P/C比率分析】 从白糖SR801期权合约统计看,成交量P/C比为0.71，持仓量P/C比为0. 9。 根据P/C持仓量数据对比来看，SR801期权合约的Call和Put的持仓量相对集中的行权价位在6000和6600，显示震荡区间在6000-6600。 【投资策略建议】 白糖1801延续震荡偏弱走势，投资者可逢反弹卖出看涨期权或卖出6000-6600的宽跨式组合。 2017.09.21星期四 金融衍生品研究 商品期权日报 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 【白糖期权日报图表】 表1：白糖期权1801合约行情统计 最新价涨跌幅%成交量持仓量持仓量成交量涨跌幅%最新价640-4.12207255009448-38.895.5542.5-4.99301025600113286-20.839.5442-7.2418140570032581220.0017.5353.5-8.3020204580051426847.6928280-6.67404145900410664013.5846209-6.7021261060006562109813.3972144-8.8649011486100396874012.8211095-11.21160023226200314839011.00161.560-12.419522322630017368617.15242.536.5-15.1265224286400968648.7330523.5-9.6272839106500826427.2939015.5-6.0624063566600384106.95485114.7618422786700568265.945807.57.146837906800590485.67680.562021390690021425.66783.55.537.51621267000318104.348772.5-16.674424447100202244.41981.52-2012218307200662103.4210751-6019420107300394103.071174.51-6013035007400216102.991276行权价格看涨期权看跌期权 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 表2：白糖期权合约信息统计 合约代码涨跌幅%成交量持仓量合约代码涨跌幅%成交量持仓量SR805C740010010940SR711P630064.52118360SR801C700037.5162126SR711P620053.85172642SR801C69002021390SR711P640039.4714216SR805C7200-804168SR711P6000-87.54202SR711C6300-7594384SR801P5500-38.898944SR711C6200-69.63316620SR801P5600-20.83861132SR801C6600-6.062406356SR801P600013.3910986562SR805C6300-13.566224590SR801P58007.696845142SR801C6500-9.627283910SR801P590013.586404106SR801C6200-11.2116002322SR801P600013.3910986562SR801C6300-12.419522322SR801P610012.827403968SR801C6500-9.627283910SR801P58007.696845142成交最大表现方式看涨期权看跌期权涨幅最大跌幅最大持仓最大 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图1：白糖期权1801合约隐含波动率微笑 图2：白糖期权隐含波动率期限结构 05101520253055005600570058005900600061006200630064006500660067006800690070007100看涨期权看跌期权 051015202530201711201801201803201805201807201809201811看涨持仓量加权波动率看跌持仓量加权波动率 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 表2：白糖期权合约波动率(%) 201811201809201807201805201803201801201711行权价格201711201801201803201805201807201809201811101.94550038.8417.3818.118.8118.4418.1117.0892.57560033.616.2617.4518.6618.3118.117.1682.32570027.3415.481718.6418.3818.1117.2368.75580021.1914.7816.6918.7718.5218.3217.556.19590021.5614.4216.6419.0318.7118.5817.778.2843.5600014.7614.0916.7919.4818.9918.9118.074.929.3932.9461008.8914.1317.1720.119.4319.3118.496.559.9520.96620014.3117.7420.9119.9619.8618.974.997.4910.4513.73630014.8418.5421.8720.5920.4619.486.625.918.1610.8216.04640015.5119.5523.0621.321.1220.087.246.568.7411.3321.53650016.3520.8324.322.0821.9220.746.927.87.089.3111.926.94660017.3622.225.72322.7621.417.48.227.559.8612.431.49670018.6823.7327.1324.0223.6422.217.457.868.628.0610.4213.0235.51680020.0625.2928.7225.0324.6123.027.898.258.988.4311.0513.8739.47690021.6726.9330.2526.1925.6323.888.248.639.348.8611.5914.7643.37700022.9428.6131.8627.3326.6724.788.629.039.629.212.2415.7847.2710024.5530.2533.4628.5127.7725.698.969.3610.029.6912.916.6350.98720026.3331.8535.0729.7828.8626.669.339.7410.289.7813.7217.9154.71730027.8733.4636.5730.9929.9727.6410.1110.719.8514.4119.17740029.5835.0538.0432.2531.13看涨期权看跌期权 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图3：白糖SR801期权合约P/C比率 图4：不同月份白糖期权合约P/C比率 01020304055005600570058005900600061006200630064006500成交量PCR持仓量PCR 00.20.40.60.811.21.4201711201801201803201805201807201809201811201901成交量PCR持仓量PCR 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图5.白糖 SR801期权合约看涨-看跌期权持仓量对比 图6.白糖看涨/看跌期权持仓量对比 -10000-500005000100005500570059006100630065006700call持仓量Put持仓量 -10000-5000050001000015000550056005700580059006000610062006300640065006600670068006900call持仓量Put持仓量 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货金融衍生品研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区延平路121号31楼 电话：021-52137126 传真：021-52138150 金融理财部 产业发展部 上海市延平路121号三和大厦10楼A座（200042） 上海市延平路121号三和大厦28楼 电话：021-52138122 传真：021-52138110 电话：021-52131163 上海期货大厦营业部 上海国宾路营业部 上海市浦电路500
