宏观利率周报（20260601-20260605）：央行连续五日净回笼，债市存在小幅调整压力

2026-06-10 陈巧巧金融街证券 Max

核心观点：国内基本面呈现K型分化，全球AI产业链贸易增长强劲（如韩国5月出口增速53.2%，越南18.52%），但国内传统经济融资需求仍偏弱，对债市相对友好。近期资金面收紧并非货币政策转向，需关注冗余流动性回收过程中的利率曲线变化。
行情回顾：6月第一周央行连续五日净回笼流动性（共9827亿元），资金利率上行超季节性，债市短期存小幅调整压力，10年期国债收益率1.70%为强阻力位。5月PMI回落至荣枯线，流动性宽松趋势未改，但冗余流动性回笼和信贷发力短期影响需关注。国债期货小幅上涨（30年期涨0.04%，10年期涨0.05%），基差收窄。
关键数据：5月央行净回笼流动性3809亿元；DR001、DR007、R001、R007利率分别为1.3408%、1.3822%、1.3864%、1.3907%；10年期国债收益率曲线整体上移，短端领跌。
重点事件：多地银行加大信贷投放，房地产贷款集中管理制度放松。
市场展望：基本面对债市相对友好，资金面收紧非政策转向，需关注冗余流动性回收对利率曲线的影响。
风险提示：资金面超预期收敛、货币政策超预期变化、机构和个人投资行为不确定性。