黑色品种市场分析报告
核心观点与市场逻辑
- 品种分化：黑色品种呈现分化走势，煤炭和焦炭保持强势，而钢铁、矿石和合金则出现回调。
- 煤焦强势原因：山西留神峪矿难导致焦煤主产区整顿，预计将抑制大规模超产，影响焦煤有效供给，利多煤焦价格。
- 钢矿弱势原因：铁矿石市场价格震荡偏弱，主要受成本端跷跷板效应影响，钢材临近淡季成交转弱，观望增多。
- 钢材需求分析：地产政策利好，一线城市二手房成交好转，但4月份房屋新开工同比降幅扩大，基建投资增速回落，工程项目开工不多，水泥出库量和直供量累积同比下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱。
- 卷板需求分析：机械、造船行业用钢需求保持强势，但汽车、家电等下游消费增速下滑，出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。
- 钢材供应端：钢厂利润情况尚可，铁水产量维持高位，新增高炉复产和检修导致日均铁水产量高位有所回落，高炉盈利率回落。
- 钢材估值：成本方面，铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格保持韧性，特别是焦煤焦炭受重大事故影响，成本端支撑增强。钢材盘面价格接近谷电成本，与长流程成本基本相当。
原燃料市场分析
- 铁矿石：供给方面发运维持在高位水平，后期到港预计整体平稳有增，需求端平稳在高位水平，港口铁矿库存预估降幅收窄或小幅增库，伴随价格回调，空单可部分止盈，剩余部分空单建议继续持有。
- 煤焦：焦煤短期供给难以有效回升，预计短期双焦价格震荡偏强运行，焦煤供给收缩为双焦价格提供支撑，上涨空间则取决有效供给恢复程度和后期安监力度，以及钢厂利润的挤压程度。
- 铁合金：锰硅盘面冲高回落，若考虑到锰矿实际跟涨幅度后，自煤矿事故后，锰硅盘面已经兑现了6-7轮化工焦的额外上调幅度，但实际化工焦仅上调2轮，因此盘面在6100元/吨以上有部分成本溢价，后期重点关注锰矿走弱幅度，预估盘面或跟随成本走弱而缓慢下跌，波动率回归低位。
- 硅铁：硅铁盘面高位宽幅震荡，主力合约持续维持升水300-400元/吨左右，随着5月产区结算电费的相继出台，盘面上方压力随之增加。供需边际走弱明显，预估6月回归过剩格局，推荐高位空单持有，空硅铁多锰硅暂持有。
研究结论
- 短期市场：下游需求承压，供给回升，黑色钢矿合金预计或震荡偏弱，煤焦供给依然受到冲击价格保持强势。
- 长期市场：钢材基本面承压，供给高位，需求面对淡季考验。焦煤供给收缩下预期仍偏强运行，铁矿持续让利后盘面支撑增强，预计下周钢材价格受成本支撑区间内震荡反弹为主，但空间有限。
- 交易建议：煤焦期价短期或延续上涨趋势，可逢回调继续做多；废钢市场以跟随为主，难有独立行情；硅铁推荐高位空单持有，空硅铁多锰硅暂持有。
- 风险提示：盘面资金扰动，供给侧政策超过预期。
