农产品月报：厄尔尼诺来袭，关注印度产区降雨

棉花

• 市场要闻与重要数据：期货方面，棉花2609合约下跌2.75%；现货方面，新疆地区棉花价格下跌，基差上涨。国际方面，美国棉花出口接近预期，中国累计进口美棉14.9万吨。国内方面，新疆棉花生长进入关键阶段，现蕾率约54.1%。
• 市场分析：国际棉价受美伊冲突和供应减产预期支撑，但短期天气叙事减弱；国内棉价受供应偏紧推动，但下游订单下降，纺企采购谨慎。
• 策略：中性，郑棉短期区间偏弱整理。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖

• 市场要闻与重要数据：期货方面，白糖2609合约微涨0.09%；现货方面，广西和云南白糖价格涨跌互现。国际方面，巴西5月糖出口减少。国内方面，云南榨季产糖量增产，销售率55.45%。
• 市场分析：原糖受巴西产糖量、印度出口禁令等因素影响，长期价格中枢上移；郑糖受国内增产和库存高企影响，上涨动能减弱，但估值偏低，下方有支撑。
• 策略：中性，短期糖价区间震荡，中长期跟随外盘但上涨空间受限。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆

• 市场要闻与重要数据：期货方面，纸浆2609合约下跌2.96%；现货方面，山东针叶浆和俄针价格下跌，基差上涨。国际方面，日本纸浆出口中国减少。国内方面，青岛港等港口纸浆库存下降。
• 市场分析：海外基本面变化有限，国内消费淡季，纸厂去库压力大，原料补库积极性欠佳。
• 策略：中性，纸浆延续低位震荡。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。