天津中绿电投资股份有限公司是一家成立于1986年的新能源投资、开发、建设、运营企业，业务涵盖陆上风电、海上风电、光伏发电等，注册资本186亿元，是新能源发电行业的领军企业之一。公司践行国家能源安全战略，以高质量发展为导向，推动产业链延伸和价值链提升。
核心观点与关键数据：
- 电价情况：2025年平均上网电价0.28元/千瓦时，较2024年的0.41元/千瓦时降低0.13元/千瓦时。主要原因是新增项目均为平价项目（尤其新疆区域大基地项目）且“136号文”实施导致市场化交易难度提升。
- 补贴回款情况：2025年收回补贴款22.82亿元，2026年一季度收回约700万元，尚未收回补贴余额57.56亿元。近年来每年新增补贴约15-17亿元。
- 资产负债率与资金情况：截至2025年末资产负债率73.81%。截至2026年一季度，货币资金66.24亿元，待收回补贴款57.56亿元，资金链安全稳健，建设资金充足。
- 大股东资产注入：2021年通过重大资产重组将控股股东鲁能集团及中国绿发的新能源资产全部注入公司，目前除部分参股项目外，其他资产均在公司体内。
- 海风项目规划：在运海上风电装机40万千瓦（江苏如东、东台），后续将持续深耕东部沿海优质海域，推进陆海协同布局。
- 电力营销：已设立专业化电力营销部门，统筹市场化交易、客户对接、绿电消纳等工作，但相关业务受政策及市场波动影响。
- 海外业务：暂未开展海外业务，但已开展调研论证，后续将统筹规划，如有进展将及时披露。
研究结论：
公司通过资产注入成为新能源产业平台，业务布局持续优化，资金链安全。尽管电价下降带来压力，但补贴回款及市场化能力提升提供一定支撑。未来需关注海风项目拓展及电力营销业务的市场风险，同时保持对海外市场的动态评估。
