1AI已经嵌入软件的核心功能和用户业务虽然一些业务流程精简且工具属性强的软件

市场趋势

• 近期OpenClaw、Token Maxxing热潮趋于理性，叠加美股SaaS财报beat，以IGV为代表的软件指数反弹。
• 软件板块处于“转型初期”，商业模式尚不明确，席位+AI用量付费（token/积分）模式处于试水期，按结果付费难度较大；标准化AI SaaS产品稀缺，项目制/定制化FDE模型返祖。

2B应用

• 应严格参考北美产业趋势，美股AI Infra公司（数据服务：SNOW/DDOG/MDB/ESTC、网络安全：PANW/FTNT/OKTA）业绩陆续beat。
• 网安板块率先反转（Mythos发布后BUG涨60%+），SNOW业绩beat+AWS大单证明AI部署加速；业务逻辑层SaaS（除TEAM外）仍需业绩验证。

2C应用

• 转型瓶颈期，ChatGPT WAU增长停滞，国内CSP Agent产品待腾讯/字节/阿里release，英伟达RTX Spark市场需求存质疑；AI短剧/漫剧为少数规模化变现方向，物理AI/世界模型未来潜力大。

破局要素

• 人才和组织结构是关键，成功公司需关注token附加值、客户关系、AI人才储备及组织变革决心。

AI Coding与成本

• AI Coding缩短MVP开发周期，但大型企业落地受预算/成本制约，给予应用公司空间；API成本昂贵，订阅Plan与API调用折扣差异大，token成本需下降。

投资建议

• 美股：看好SNOW/BUG等；国内应用左侧布局，网安板块（深信服/网宿科技/启明星辰/星环科技/达梦数据）存在预期差；港股大模型持续看好。