国债期货分析报告：8月份经济数据全面回落 国债期货大涨

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日公布的国内实体经济数据全面回落叠加央行超预期向市场投放流动性，结束连续资金净回笼，向市场传递出积极信号。国债期货大幅上涨，十年期国债期货主力涨幅达0.41%，近期国债期货走出底部区间，国债期货利空因素逐步减少，利多因素增加，短期上行格局料延续。 货币市场： 周四（9月14日），央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，9月14日以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，其中包括600亿7天、300亿14天、100亿28天期7天、中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%，均与上次持平；当日无逆回购到期，单日净投放1000亿。央行超预期向市场投放流动性，结束连续资金净回笼，向市场传递出积极信号，市场心态明显好转。 债券市场： 宏观方面，统计局9月14日发布数据，2017年8月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，比7月份回落0.4个百分点。2017年1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）394150亿元，同比增长7.8%，增速比1-7月份回落0.5个百分点。2017年8月份，社会消费品零售总额30330亿元，同比名义增长10.1%。实体经济数据全面回落并大幅低于市场预期，3-4季度经济下行压力增大，国债期货价格受到支撑。 一级市场，出口行1年期固息增发债中标收益率3.8270%，投标倍数2.56；进出口行3年期固息增发债中标收益率4.2159%，投标倍数2.47。中标收益率低于中债估值，但投标倍数偏低，市场需求一般。 8月份经济数据全面回落 国债期货大涨 2017/9/15 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1712.CFE97.690.191335058000130005.IB6.4403-0.7131-0.6026TF1803.CFE97.840.1639809130005.IB5.1368-0.7541-0.6585TF1806.CFE97.780.1900160006.IB4.5224-1.1211-0.5662合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1712.CFE95.340.414648372314160017.IB4.4596-0.3532-0.2348T1803.CFE95.420.393271609160017.IB4.0186-0.4793-0.2406T1806.CFE95.440.0002160017.IB4.4596-0.5418-0.1893 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.8000SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-09-142017-09-13涨跌（bp）1D2.68102.65003.10001W2.82392.80561.83002W3.71303.71030.27001M4.36754.3711-0.3600 期限2017-09-142017-09-07涨跌（bp）1D2.68102.64064.04001W2.82392.80561.83002W3.71303.71100.20001M4.36754.4348-6.7300 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.103.103.203.203.203.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 3.00003.20003.40003.60003.80004.00004.20004.40004.60004.80001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 0.00000.05000.10000.15000.20000.25000.30000.35002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-09-132017-09-122017-08-14 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-09-132017-09-12点差（bp）02.27512.26001.51000.253.04293.00943.35000.53.37793.33823.97000.753.46363.4531.060013.49123.48320.800023.52003.51050.950033.52643.51611.030043.573.54781.880053.62203.593.250063.673.65701.560073.69163.690.520083.67283.66350.9300103.63563.61811.7500154.11324.10340.9800204.14804.13820.9800304.24614.23630.9800504.32444.31460.9800 期限（年）2017-09-132017-09-06点差（bp）02.27512.4364(16.1300)0.253.04292.97426.87000.53.37793.37440.35000.753.46363.44791.570013.49123.5062(1.5000)23.52003.5590(3.9000)33.52643.5719(4.5500)43.573.5992(3.2600)53.62203.63(0.9400)63.673.6882(1.5600)73.69163.71(2.2600)83.67283.6949(2.2100)103.63563.6554(1.9800)154.11324.1251(1.1900)204.14804.1599(1.1900)304.24614.23720.8900504.32444.31570.8700 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。