美豆市场当前呈现多空交织的复杂格局，短期受播种顺利及出口疲软压制，中期受厄尔尼诺增产预期和生物燃料需求支撑。
美豆春播进度快于往年，关注焦点转向产区天气
2026年美豆春播进度创历史同期纪录，截至5月24日，美国18个主产州播种进度达79%，中西部核心产区推进尤为高效。5月下旬旱情迎来阶段性修复，但市场缺乏天气炒作题材，关注点转向6月末最终种植面积报告及7-8月生长关键期的天气变化。市场预期6月30日最终种植数据可能进一步放大美国大豆扩种幅度，化肥价格高位运行巩固了大豆的种植优势，最终产量仍需等待大豆生长关键期的天气验证。
厄尔尼诺加速形成，美豆增产预期升温
2026年厄尔尼诺现象正加速形成，多家气候机构预测夏秋季发生概率高达90%以上，且强度可能达到中等甚至强级别。历史数据显示，厄尔尼诺年份美豆核心主产区在7-9月关键生长期通常呈现中部及南部偏湿偏凉、北部偏干偏暖的特征，降水增加有助于大豆开花与灌浆，极端高温风险显著降低。2000年以来9个厄尔尼诺产季中，美豆单产增产6次，增产概率达66.67%。厄尔尼诺带来的充沛降水能有效缓解夏季干旱压力，有利于大豆单产维持在偏高水平，但局部波动和阶段性天气异动仍可能带来短期扰动。
美豆出口在弱现实与强预期之间摇摆
中美贸易协议带来的乐观情绪一度推动美豆期货上涨，但中国商务部仅确认相互降低关税意向，未公布具体金额。截至2026年5月14日，025/26年度累计总销量仅3937万吨，同比减少18.3%，对华销售尤其低迷，累计对华出口1121万吨，同比骤降47.2%。美国农业部已将2025/26年度美豆出口预测下调至15.30亿蒲，为近十年最低水平。南美丰产压力持续，巴西5月大豆出口维持1610万吨高位，对华出口占比高达70%；阿根廷大豆产量上调至5010万吨，并宣布2027年起逐步下调出口关税，进一步挤压美豆竞争力。短期内，南美丰产压力及价格劣势仍将持续压制美豆出口。
美豆压榨利润同比翻倍，行业季节性检修难改长期扩张趋势
2026年4月美国大豆压榨量环比下降6.3%，主因是加工厂进入季节性维护和检修期，但同比仍增长11.4%，反映出行业整体产能扩张后的高位运行特征。截至5月22日当周，美国大豆压榨利润为每蒲4.74美元，处于近7年同期高位，较2025年度平均压榨利润接近翻倍。利润高企主要得益于生物燃料需求拉动的豆油价格上涨，以及美以伊冲突导致的原油飙升间接推高豆油价格。美国农业部预计2026/27年度压榨量将增至27.5亿蒲式耳，较上年增长4.6%，连续第六年刷新历史纪录。生物燃料政策是压榨增长的长期引擎，豆油作为可再生柴油原料的需求激增，这种内需挤占出口的结构性转变，使得美国压榨产能利用率长期维持在80%-90%的高位。
总体来看，美豆市场短期受播种顺利及出口疲软压制，中期受厄尔尼诺增产预期和生物燃料需求支撑，重点关注中美协议执行细节、产区天气演变及政策落地节奏。
