核心观点与关键数据
2026年保费增速预期：总保费增速预计3%-4%，非车险增速对标GDP，车险目标超越市场。
车险业务：
- 续保业务为基本盘，家用车续保率达78.4%（+2pct），新能源车续保率超70%。
- 新能源车险自主定价系数范围拟扩至0.5-1.5（2026年9月），利好精准定价。
- 车险COR目标维持95.3%稳定，改善动力由赔付率转向费用率优化。
- 件均保费未来走势不确定，受业务结构变化影响，预计整体保持基本稳定。
- 新能源车占比提升将拉动件均保费，但续保业务件均保费下降会抑制增长。
非车险业务：
- 一季度增速放缓，主要受新车销量疲软、企财险和工程险负增长、承保延迟及融资类信保业务暂停影响。
- 增长较快领域：个人非车险（>15%）、长护险、门诊慢特病和商业健康险（两位数增长）、航运保险、巨灾保险及海外业务（>10%）、新能源车业务（15%）。
- 预计非车险增速恢复至与GDP增速相当水平，车险增速略高于市场。
农险业务：
- 一季度保费负增长，预计全年实现正增长，增速领先行业。
- 承保盈利目标：力争实现保本微利。
综合成本率：
- 短期改善主要来自费用率，长期来自赔付端。
- “报行合一”推进及业务结构优化将改善赔付率。
- 正常大灾年份，综合成本率仍有改善空间。
寿险业务：
- 新业务价值一季度增21%，分红险占比升至74%，新单负债成本约3.2%。
- 期交保费同比增长84%，十年期及以上保费规模增速超过百家主要同业。
- 全年目标：推动新业务价值实现两位数的正增长。
- 未来三年目标：保持新业务价值的稳定增长。
投资资产配置：
- 二级市场整体权益仓位低于行业平均水平，长股投和OCI权益占比较高。
- 未来将保持对二级市场权益的净增配，优化权益资产结构。
- OCI占比目标：财险账户约40%-50%，人身险账户与行业平均水平接近。
债券市场展望：
- 国债收益率曲线预计区间震荡、中枢企稳、利差走扩。
- 投资策略：深化金融“五篇大文章”导向，久期匹配与国家战略结合。
- 不同账户策略有所差异：财险账户适度增加AC配置，人身险账户主要配置于OCI。
资产负债久期：
- 有效久期缺口同比收窄21%，整体预计控制在6年以内。
- 资产端久期约10年，负债端久期变化较大，与销售的产品期限结构相关。
新能源车险：
- 出险率下降对综合成本率是正贡献，但案均赔款上升存在抵消效应。
- 政策性险种增长前景：受财政补贴影响，未来增长可能面临压力。
分红政策：
- 分红基础政策未变，集团分红率不低于30%，财险不低于40%。
- 坚持以每股股息稳定增长为核心，未来将继续维持稳健分红政策。
